中航资本：拟布局百亿地方AMC 和境外飞机租赁业务

    融资引战推进有序,补充资本促发展7月3日,公司计划通过全资子公司中航投资引入战投,补充不超过110亿元资本金,发力信托、租赁、军工板块直投等业务。目前,引战程序正在持续推进,公司杠杆较高、运营能力强(尤其租赁、信托板块),补充资本金对于公司业绩有较大的促进作用。

    航空系央企金控,综合金融业务齐头并进中航资本旗下业务丰富多元,信托、租赁等核心业务在业内占据竞争优势,财务、证券板块稳定增长,5月9日、5月19日公告拟布局百亿地方AMC 和境外飞机租赁业务。公司2018年Q1归母净利润7.9亿元,同比+49.06%,业绩保持良好势头。

    军民融合有看点公司计划以不超过100亿元人民币(发生额)实施私募股权基金投资。响应国家军民融合政策,以资本助推军工企业成长。我们认为公司将持续发挥与集团产融结合、融融结合的优势,在院所改制、军民融合、军工资产证券化的进程中分享红利。

    大股东增持信心强6月20日,公司公告大股东中航工业集团增持公司股票约五百万股。同时,将在六个月内,增持总额不低于5000万元不高于3亿元股票。大股东增持体现了对公司未来发展的信心。

    投资建议我们看好公司发展,预计2018-2020年净利润约为33.4、41.4和47.2亿元,按最新收盘价计算对应PE 分别12.5、10.1和8.8倍,估值处于低位,维持买入评级。

    风险提示

    基金成立提案董事会不通过;股债市场波动幅度增大;引战失败;信托资

    产不良率再度上升;投资项目收益率不达预期。（广发证券）