科斯伍德：借力“互联网+” 实现突破

    单张纸油墨龙头,竞争优势突出

    公司主营产品为单张胶印油墨,在国内细分领域位居领头羊位置。2012年并购了法国庞氏油墨,新增了UV油墨等产品,完善了基地布局和产品结构。目前,公司拥有年产2.6万吨油墨产能,产品应用于单张纸、各类包装领域等。相比同行,公司具有领先的技术优势,产品质量优异;采取基墨组模式生产,有效降低了成本,并扩大了产品色域范围;采取扁平化的营销模式,更贴近客户,及时服务。

    油墨行业:平稳发展,国内集中度逐步提升

    中国经济的发展,带动了油墨产业的进步。2015年国内油墨产量达70万吨,市场容量达400亿元左右,20年间产量增加了6倍,随着印刷产业的发展,油墨行业依然保持平稳增长。目前国内油墨行业比较分散。环保愈发严格,逼迫不达标中小企业退出,集中度有望提高。公司为单张纸胶印油墨王者,依靠综合优势,强化渠道拓展,将继续扩大市场份额,实现增长。

    转型看点之一:借力“互联网+”,实现突破

    公司于2015年10月成立子公司“印客无忧网络科技有限公司”,正式迈入电商新蓝海。油墨及其他耗材的传统销售模式重度依赖经销商,由于库存、物流等因素导致行业整体运行效率不高,引入电子商务模式,能够缩短流通渠道,降低经销商和印刷商采购成本,帮助公司赚取差价收益,提高客户粘性,增加利润来源。

    转型看点之二:瞄准高潜领域,打造第二主业

    国内经济面临增速换挡、结构优化和动力转换的新常态,政策鼓励企业加大创新力度,调整增长模式,实现快速转型升级。公司年报提出,探索发展新产业,积极筹划对相关产业的并购、新兴行业的探索,充分利用上市公司信息优势、融资优势,实现公司二次创业的飞跃发展。

    投资建议:首次给予“买入”评级

    公司是国内油墨龙头,持续加强创新,优化产品结构,提高盈利能力;同时,探索发展新兴产业,致力于打造第二产业,实现公司的快速发展。内外合力促发展。预计公司2016-2018年EPS分别为0.18元、0.20元、0.22元,首次给予“买入”评级。

    风险提示:

    1.市场开发风险;

    2.环保政策风险。（长江证券）