三维丝：珀挺海外业务强劲 业绩弹性高

    16年中报业绩预告符合预期,珀挺并表带来高增长

    公司2016年半年业绩预告显示,公司上半年盈利0.67-0.77亿元,同比增长115%-145%,主要是因为今年新并入的子公司珀挺机械工业(厦门)有限公司承接的部分项目在第二季度通过验收并确认了收入。

    珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

    珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

    公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

    公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

    洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

    公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

    盈利预测与评级

    公司外延收购的厦门珀挺和洛卡环保盈利能力较强,在手订单丰富,预计未来几年保持较高增长,大概率超业绩承诺。我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.86/2.48/3.13亿元,EPS 分别为0.49/0.66/0.83元,对应PE 为39/29/23,维持买入评级。（国信证券）