亨通光电：全面进军系统集成及EPC总包领域

    公告摘要:公司发布2016H1业绩预告,预计2016年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为35,157.55万元至42,189.06万元之间,较上年同期增长150%至200%。

    光通信业务高景气,产业链一体化规模效应显现,业绩超预期。公司通信与电力两大完整产业链业务均取得快速发展,光通信产品量价齐升、海洋工程产品及通信网络设计与工程服务等业务贡献利润实现持续快速增长。国内市场需求的增长和光棒反倾销政策叠加,使得光纤价格从15年下半年持续回升,目前散纤价格上升到70元+每芯公里,公司规模效应显现,盈利能力大幅提升。同时收购的优网科技(大数据分析应用及网络安全业务)、电信国脉(以通信网络设计与工程服务)、万山电力(电力设计与工程服务业务)三子公司纳入合并报表,同比增加了合并净利润。按照2016年全年业绩承诺,三个子公司合计净利润为1.73亿,归属母公司净利润8909万元。预计扣除并表因素,传统光电业务业绩增速在翻倍以上。

    全面进军系统集成及EPC总包领域,实现海外并购,加速国际化步伐。公司完成对电信国脉及万山电力的控股收购,实现从通信、电力产品向系统集成和工程规划、勘察、设计、施工、网络优化、运维等全业务推进延伸,同时获得了ISP和苏锡常宽带驻地网运营牌照,向通信运营与服务业务延伸。

    能够同时在通信、电力两大领域为客户提供系统解决方案,奠定了公司行业龙头地位。通过与电信国脉、万山电力协同,加速推进海外EPC总包业务发展。顺应一带一路战略,启动海外收购项目,加速国际化步伐。成功并购了印尼最大的综合线缆企业Voksel公司,与南非AberdareCable签署了意向收购协议。预计2016年出口总额翻一番,海外并购有望持续推进。

    定增加大新兴产业布局,打开未来成长空间。公司定增方案拟募集33亿资金,投入海缆、新能源汽车、宽带运营、大数据及安全新兴业务领域,扩充产能和拓展新市场。(1)巩固优势地位扩大海缆产能,有望成为新的主要利润增长点。(2)长期为新能源车厂提供各类线束,与清华大学苏州汽车研究深度合作,定增项目中电动新能源汽车线控组件和充电桩的发展计划,能嫁接系统集成能力与大数据分析能力,形成以吴江地区为基础、辐射周边城市的新能源汽车应用智能服务平台。(3)公司已取得苏州、无锡、常州三地宽带接入牌照,定增项目将使公司从产品供应商向宽带建设和运营服务商升级,为智慧社区的互联网平台积累资源。(4)以优网科技为切入点,加码大数据平台建设与网络安全,结合运营商的数据资源和优网科技的大数据采集、分析能力,发展成为领先的大数据分析和应用的服务提供商。

    投资建议:亨通光电全产业链布局通信和电力业务,综合竞争优势明显。

    借助国家一带一路战略,不断推动海外业务的快速增长。定增加码海缆、新能源汽车、宽带运营、大数据及安全新兴业务领域,将打开未来成长空间。

    公司业绩增长持续超预期,估值具有吸引力,对应2016年PE为20.6X。

    预计公司2016-2017年EPS分别为0.70元和0.96元,维持买入-A投资评级,6个月目标价21.00元。

    风险提示:光通信行业竞争加剧;新业务拓展不及预期（安信证券）