亨通光电：海缆业务发展迅速 分享光通信行业高景气

    报告要点

    事件描述

    亨通光电发布2016年半年度业绩预增公告,预计2016年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为3.52-4.22亿元,同比增长150-200%。

    事件评论

    线缆业务产销旺盛,新业务并表增厚业绩:可以看到,公司在二季度继续呈高速增长态势,预计二季度单季度实现归属于上市公司的净利润2.37-3.07亿元,同比增长162-239%。我们认为,其业绩高增长的原因在于:1、光通信和电力行业维持高景气,使其线缆产品产销旺盛,通信和电力两大板块延续快速增长;2、公司完成对电信国脉、优网科技、万山电力的收购和开始并表,进一步增厚其利润水平。我们认为,随着公司多元化布局逐渐成型,海底光电缆、电力设计与工程服务、大数据分析等业务还将为公司持续快速增长提供强劲动力。

    海缆业务发展迅速,正成为公司新的业绩增长点:可以看到,公司在海缆市场持续取得突破,近期公司中标中国电信海底光缆及配套工程,市场影响力持续提升。而在“建设海洋强国”的国家战略背景下,海洋信息化建设需求快速上升,海上发电、油气平台、海岛建设等均对于海缆有大量需求,行业呈现景气向上态势。考虑到海缆属于线缆行业中的高端领域,具备较高技术壁垒和盈利能力,其迅速发展可为公司带来显著利润增长。此外作为近期定增募投项目之一,公司计划募集8.3亿元用于发展海底光电复合缆项目,进一步扩充其生产规模。我们认为,该募投项目将有助于公司强化其市场地位,全面分享海缆行业增长红利。

    分享光通信行业高景气,布局驻地网建设和运营:当前国内4G和宽带网络建设依然维持高景气态势,必将持续催生大量光纤光缆市场需求;公司作为国内领先的光纤光缆厂商,已在中国移动2015-2016年光纤光缆招标中获得领先份额,成为行业高景气的最大受益者;而商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销,则将对于国内光纤预制棒的供应厂商形成长期利好。此外,我们看到,公司拟投资4.98亿元发展宽带接入项目,从而形成光纤光缆生产、宽带网络建设、宽带网络运营的一体产业布局,全面分享光通信产业景气盛宴。

    投资建议:我们看好公司发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.62元、0.72元、0.87元,重申对公司“买入”评级。（长江证券）