健民集团：业绩持续爆发的稀缺性中药细分龙头股！

     健民集团（600976），公司位于湖北省武汉市，主要从事药品的研发、制造、批发与零售业务。

     公司传承于中华老字号“叶开泰”，始终坚持以发展中医药为核心，以儿科产品为特色的发展战略，逐渐构建完善了以中成药为主的儿科、妇科、特色中药生产线，在小儿中药市场取得龙头地位。

     公司的主要产品为龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒/片、小金胶囊、便通胶囊、健民咽喉片、雌二醇凝胶。公司零售业务主要通过子公司新世纪大药房开展，主要经营品种有中成药、化学药品、生物制剂、保健品等。

     龙牡壮骨颗粒为公司打造的钻石单品，产品销售具备增长潜力。龙牡壮骨颗粒具有治疗和预防小儿佝偻病、软骨病的功能。公司产品具备较强的业绩发展潜力。

     公司联营企业健民大鹏是国内唯一的体外培育牛黄的生产商和供应商，体外培育牛黄在有效成分含量、药效上和天然牛黄基本相同，被批准可以替代天然牛黄应用于38种临床急重病症用药的中成药品种。天然牛黄稀缺，体外培育牛黄因此具有较大替代市场空间和长期成长性。

     公司积极推进新产品的开发，以扩大产品线，提高市场竞争力。1、公司1.1类创新药七蕊胃舒胶囊上市，并成功通过谈判纳入2022年《国家医保目录》，今年有望实现较快放量。2、公司推动医疗线渠道芯片龙牡壮骨颗粒、小儿宣肺止咳颗粒上市工作。3、公司加快独家产品拔毒生肌散市场开发，实现新产品快速上市销售。丰富的产品资源将不断为公司带来丰厚的收入，并进一步提升公司的市场地位和竞争力。

     公司十分注重“健民”、“龙牡”、“叶开泰”等三大品牌的打造。在OTC领域，公司与央视合作等方式加强品牌在长、短视频途径的传播。在Rx渠道，公司积极开展专业学术活动提高品牌影响力，加大医院开拓力度。此外，公司还积极开展KA连锁精细化经营，增加医疗机构覆盖率。良好的品牌效应有助于推进公司长远发展。

     看好公司OTC品牌势能释放，同时看好体培牛黄长期成长空间及对公司持续性的利润贡献。

     从财务上看，公司净资产收益近三年提升到20%左右，比较良好。公司营收和净利润多年保持中高速增长。公司的销售毛利率近些年提升明显，总资产周转率多年保持相对稳定。公司现金流多年保持在相对健康的状态，资产负债率多年在45%左右，比较一般。公司三项费用增长多年低于营收和净利润增长，成本控制较好。

     公司2023年三季度利润增长31.85%，符合市场预期。

     公司股票目前19.64倍的动态市盈率，108亿的总市值。

     风险注意事项：龙牡壮骨颗粒销量增长不及预期，体外培育牛黄销量增长不及预期，新产品开发不及预期。