濮阳惠成：超预期时介入 是不错的标的

    濮阳惠成电子材料股份有限公司,位于国家濮阳经济技术开发区,成立于2002年,是集科研、生产、经营为一体的股份制国家高新技术上市企业,专业研发和生产酸酐及酸酐衍生物,产品广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等诸多领域。

    一、近三年财务情况概述

    濮阳惠成近三年平均营收增速29.89%,净利润平均增速33.67%,三年平均净资产收益率17.91%。相关数据如下：

    1、营收情况

    2021年营收，13.93亿元，同比增长52.61%

    2020年营收，9.13亿元，同比增长34.21%

    2019年营收，6.8亿元，同比增长6.98%

    2、净利润情况

    2021年净利润，2.52亿元，同比增长40.44%

    2020年净利润，1.8亿元，同比增长23.66%

    2019年净利润，1.45亿元，同比增长37.53%

    3、净资产收益率

    2021年净资产收益率：16.25%

    2020年净资产收益率：19.49%

    2019年净资产收益率：17.98%

    二、市场数据

    公司上市时间：2015-06-30

    近2年涨幅为（20年1月1日-21年12月31日）：39.17%

    2021年三季度股东人数为：1.77万户，同比增幅：-11.5%,2020年三季度股东人数为:2万户

    近两年财务评分:

    20年年报财务得分：79.32

    19年年报财务得分：86.4

    三、所涉及概念

    1、OLED

    此概念龙头：北方华创 江丰电子 黑牡丹

    2、新材料概念

    此概念龙头：宝鼎科技 华西能源 合盛硅业

    3、专精特新

    此概念龙头：易瑞生物 佳力图 信安世纪

    四、投资亮点

    1、顺酐酸酐衍生物需求向好，定增扩产龙头实力持续增强。

    2、氢化双酚A 项目落地投产，持续拓宽新材料产品版图。

    3、福建项目建设工作正有序推进中，福建项目将打开公司长期成长空间。

    4、功能材料中间体逐渐成为公司新的利润增长点。

    5、风电需求有望拉动顺酐酸酐衍生物需求持续增长。

    6、主营产品需求持续景气，叠加新增产能落地提振整体业绩。

    综合分析：公司2021 年业绩略超预期，未来伴随着公司现有产能利用率的提升和新增产能的逐步投产，公司业绩将持续向好发展。公司工程化能力突出，先后研发、生产高附加值产品纳迪克酸酐、六氢苯酐等顺酐酸酐衍生物，OLED 中间体芴类衍生物，以及氢化双酚A，通过不断的研发投入有望实现产品结构的持续优化和产品线的不断丰富。濮阳惠成还是具备一定的投资价值，但现阶段结合预期收益率和不确定性看性价比不高。这公司可以长期跟踪，在市场悲观且公司超预期时介入，或许是不错的标的。