华东医药：收购将进一步完善全球化运营布局

　　通过全资子公司Sinclair 收购西班牙High Tech100%股权。公司全资子公司英国Sinclair 与巴西Cocoon 于2021 年2 月10 日签订股权收购协议，约定Sinclair 向Cocoon 公司支付6500 万欧元股权对价款及最高不超过2000 万欧元销售里程碑付款，收购Cocoon 公司持有的西班牙能量源型医美器械公司High Tech100%股权。High Tech2019 年实现收入（未经审计）22.97 百万欧元，净利润5.11 百万欧元。

　　High Tech 旗下冷冻溶脂系列产品在EMEA 地区塑形和紧肤设备市场占有率位列第二。High Tech 已上市冷冻溶脂仪器包含医疗机构用设备Cooltech 系列产品及美容院用设备Crystile。Cooltech 系列一代产品Cooltech 于2011 年上市，2013 年获CE 认证，目前已在欧洲、哥伦比亚、韩国等全球13 个国家和地区完成注册；二代产品CooltechDeifine 于2018 年上市，目前正积极开展在欧洲、哥伦比亚等多国的注册工作。据Medical insight 行业报告西安市，2019 年High Tech 冷冻溶脂产品在EMEA（欧洲、中东及非洲）塑形和紧肤设备市场占有率排名第二。目前Cooltech 新一代设备Define 2.0/3.0 正处于研发过程中，预计在2021-2024 年在全球范围内陆续上市。

　　本次收购将进一步完善华东医药医美产业全球化运营布局。本次收购后，公司将通过High Tech 增加能量源类医美器械专业化布局，同时进一步扩大全球市场覆盖范围。公司医美产品管线将实现在非手术类主流产品的全覆盖：差异化透明质酸钠产品组合、胶原蛋白刺激剂、A型肉毒素、埋植线、冷冻祛斑仪、冷冻溶脂仪及激光脱毛仪。

　　预计20-22 年业绩分别为1.72 元/股、1.81 元/股、2.10 元/股，对应PE17.43x/16.48x/14.24。维持买入评级。

　　风险提示。临床结果、上市后商业化不及预期；竞品研发超预期（广发证券）