航运股向好 中远海发能否分一杯羮?

   中远海控(SEHK:1919)股价自去年中以来累积升幅达6.4倍，东方海外(SEHK:316)同期亦大涨2.8倍，中远海发(SEHK:2866)升1.3倍，在航运业小阳春之下，中远海发能否分一杯羮?

    集装箱需求暴升

    去年中，疫情见缓和，工业生产逐渐恢复，各国陆续增加库存，生活快销品、大宗商品需求急升，运输需求的急增，不但推升运费，亦因集装箱运力供应短缺，出现「一箱难求」的周转不畅情况。

    航运业小阳春从多个航运业指数创新高可见一斑。上海出口集装箱运价指数(SCFI)、中国出口集装箱运价指数（CCFI）屡创历史新高，其中，SCFI由去年中的1055点，近日升至3095点高位；CCFI亦由853点水平升至2074点。

    至于反映国际干散货运输市场的波罗的海干散货指数亦创出11年的纪录，过去一年扬升5倍，年内亦涨逾1.4倍，由今年初约1370点，近日上升至3200点水平。

    5月份加运费

    航运业属周期性行业，与全球经济和贸易息息相关，商品需求畅旺，货运和运费随之增加，航运业亦景气，反之亦然。去年初，疫情导致全球运输几乎停顿，同年下半年逐渐复工复产，并且部份国家推出刺激经济政策，贸易亦逐步恢复，航运市场迅速回暖。

    马士基、赫伯罗特(Hapag-Lloyd)、万海航运等船公司于5月起，上调部份海运运费。航运业人士认为，环球贸易市场的需求回升，但运力仍然不足，集装箱持续短缺、运费趋升的情况于年内预期会持续。

    首季业绩倍增

    中远海发首季纯利大增1.42倍，至8.28亿元（人民币．下同），营业收入同比增加近53%至52.7亿元，主要是期内集装箱制造板块收入增加所致。虽然去年经历疫情，但中远海发2020年收入和纯利仍录得升幅，分别同比上升49%及22%，其中上半年纯利贡献8.55亿元，下半年贡献12.7亿元，受惠于航运市场于下半年迅速回暖。

    然而，自去年中以来，中远海发股价累升1.3倍，逊于中远海控同期的6.4倍升幅；东方海外亦大涨2.8倍。

    中远海发主要业务是船舶租赁、集装箱租赁和非航运租赁等租赁业务，是一家以航运金融为特色的综合性金融服务平台。船舶及相关产业租赁业务占2020年总收入近54%，集装箱制造业务占45%，其他业务方面，包括有关医疗、教育、新能源、建设和工业装备等融资租赁业务。

    至于中远海控业务从事集装箱航运、集装箱码头管理与经营服务，是全球集装箱运力规模第三大的公司，因此相比于中远海发更能受惠于集装箱运价急涨。

    不过，中远海发于1月13日公布配售A股，集资款项用于收购中远海运投资控股旗下4间集装箱和物流公司。这有助中远海发的集装箱业务收入比重将会提升。

    结语

    航运业于2016年进入调整期，波罗的海干散货指数和CCFI分别跌至290点和632点的历史新低，直至2020年中，遇上因疫情推动运价飙升的市场机遇，航运股尤其是与集装箱业务相关的公司无论业务和股价皆受惠，中远海发也能分一杯羮。

    然而，航运股的市盈率向来偏低，普遍合理范围于10倍左右。经过近一年来的升势，中远海控市盈率升至约17倍、中远海发亦接近9倍，估值处于偏高水平。