新经济收息股：万国数据 vs 新意网

    数字化经济在新冠肺炎疫情中加快发展，在线平台用量增加，企业亦加快上云上线，数据中心是新经济公用股，有望受惠于持续扩张的需求，万国数据（SEHK：9698）与新意网（SEHK：1686）相比，哪只更值得投资收息？

    万国数据增长表现优胜

    论增长力，万国数据的表现更胜于新意网。在2016年度至2020年度，集团的净收入累计增加超过400%，而新意网的累计增幅却仅高于80%。这主要可归因于万国数据的扩张步伐相当进取，例如过去3个年度间的运营面积便有近100%升幅，而与此同时，在建面积亦是连年上升，2020年度有137,070平方米，相对运营面积的318,272平方米。

    展望短中期，在建项目持续落成，万国数据的运营面积有望保持高速增长。虽然新意网亦将有两个新建数据中心落成，但长线增速仍难追上万国数据。

    新意网盈利质素领先

    在过去5个年度，万国数据的毛利率介乎22%至27%，经营溢利率则在2017年开始由负转正，并连年提升至2020年度的11.7%。

    不过，相比之下，新意网的表现较稳健，反映盈利质素更佳。在2020年度，新意网的毛利率有约58%，而经营溢利率则为约50%。

    万国数据的落后表现可归因于集团的数据中心组合对于租赁的依赖较高，在2020年底，集团自主开发的运营面积中，只有约15.1%位于自有物业，其余则位于租赁物业，变相会产生较高的持续租金开支，削弱盈利能力。

    万国数据仍处亏损期

    虽然万国数据的增长速度更快，但对于租赁物业的较高依赖导致盈利质素较低，而目前仍未脱离亏损期。

    尽管净利润率在过去5个年度亦有收窄趋势，有望在规管经济效益实现后踏入稳定盈利阶段，分派能力将可显着提升，但集团对于租赁的高度依赖会为业务表现带来更高不确定性。

    相反，新意网在过去5年一直录得稳定的基础溢利增长，支持着多年来连年增派的纪录，加上背靠新鸿基（SEHK：16），又可从新鸿基取得成本较低的借赁，如在去年8月一笔由新鸿基提供的贷款的固定利率便由每年4%下调至每年3%。

    相比之下，新意网的整体业务回报的确定性会较高。

    收息宜选新意网

    数据中心是新经济公共事业，万国的增长表现领先，但业务模式的不确定性较高，长线投资安心收息宜选新意网。