小米欧洲市占超苹果 值得追买吗？

    小米集团（SEHK：1810）在海外市场攻势强劲，值得投资吗？

    欧洲市占仅次三星

    智能手机市场竞争激烈，小米在市场上面对着不少实力强劲的对手，包括苹果及三星，但最新数据反映小米在欧洲市场的攻势强劲。

    最近集团董事长雷军在社交平台指出，小米在今年首季欧洲市场份额排名第二，成功超越苹果。

    据调查机构Canalys，按欧洲出货量计，小米首季市占达23%，仅次于三星的35%。

    在2020年度，小米的境外市场收入达1,224亿元人民币，占总收入比例更达50%，可见境外市场对小米的品牌增长相当重要，雷军透露的最新欧洲市占数据便反映出品牌在境外渗透力强劲，增长前景依然正面。

    盈利能力有待改善

    不过，小米的市占表面上看起来很高，但其实不少中资手机品牌都以低廉定价来抢占市场份额，代价是庞大的收入基础所带来的边际相当有限。

    早前华为高层杨海松便曾经指出，在智能手机销售中，虽然中国及其他品牌的市占达67%，但实际所分占的利润只有17%，单计中国品牌则只有约10%。

    小米集团的品牌地位正正是建基于价廉物美的智能手机产品，2020年度的手机分部毛利率只有不足8.7%。

    相比之下，苹果最新季度中，硬件销售毛利率约有36%，大概是小米的4倍。粗略计算，即使小米在欧洲的市占有23%，高于苹果的19%，但由于每部手机销售所得边际只是苹果的四分之一，按盈利计市占依然相当落后。

    两大渠道改善盈利质素

    可幸的是，小米近年亦积极于推动品牌升级，在2021年度，智能手机平均售价按年上升6.1%，主要贡献因素便是中高端智能手机销售表现正面。

    不过，小米的高端智能手机定价只是人民币3,000元或以上，相比起苹果及三星的高价机仍有明显距离。

    低端品牌升级的难道往往较高端品牌走大众化为高，因为品牌刻板印象难在短期内有转变。

    不过，硬件升级只是小米其中一个增值渠道。

    集团过去以低价机抢占份额，换来的边际虽然不多，但却成功建立庞大的用户生态。

    在2020年12月，MIUI的月活跃用户便有近4亿人，这为小米带来庞大的交叉销售空间，推广利润略胜手机产品的IoT及生活消费品之余，更可藉互联网服务赚取毛利率高超过60%的收入。随着小米加快商业化，盈利质素有望逐渐改善。

    结语

    小米品牌正持续渗透全球市场，惟盈利能力逊于行业龙头。

    展望长线，集团正持续推动硬件升级及生态商业化，有望持续改善盈利质素，支持企业价值增长。