太极股份：安可产业驱动发展良机 利润率有望提升 买入

    　　事件 。太极股份 2019 年 11 月 26 日公告：控股股东中国电子科技集团公司第十五研究所（十五所）拟将其持有的太极股份的 33.20%股份无偿划转至中电太极，并将剩余持有股份表决权委托给中电太极。

    　　控股股东由十五所变更为中电太极，中电太极平台与上市公司的定位更加清。 晰。本次无偿划转事项经审批实施完成后，公司的控股股东将变为中电太极。中电太极持有公司 33.20%股份，同时持有公司 38.97%股份的表决权，公司的实际控制人仍为中国电科。通过本次股权无偿划转，有助于进一步强化中电太极内部产权管理和授权管理关系，理顺中电太极平台公司、上市公司太极股份及中电太极其他下属单位的管理层级和管理关系，有利于实现中国电科在基础设施、智能应用与服务自主可控产业体系的统筹整合，形成中国电科在该领域的品牌影响力和国际竞争力，促进国有资产保值增值。

    　　太极与 CETC 资源进一步整合，力量协同加速。中国电科是由国务院国资委全资控股，是中央直接管理的十大军工集团之一。2017 年，中国电科明确了以太极股份为自主可控总体单位，依托太极股份组建“中国电科安全可靠系统工程研究中心”。中国电科组建太极子集团，力争将太极子集团打造成为我国“自主可控领域的排头兵、软件与信息服务业的旗手和信息系统总体的主力军”，支撑集团公司实现“世界一流创新型领军企业”的战略目标。

    　　安可产业驱动发展良机，利润率有望提升。公司依托中国电科集团，通过资本手段，不断完善自主可控产业体系，逐步形成了业务领先的安全可靠系统建设与服务能力，在安可产业整体大趋势下，公司的收入与利润率有望加速提升。从 2013 年开始公司先后收购慧点科技、金蝶中间件、人大金仓部分股权，目前公司已经初步完成了从操作系统、数据库、中间件到管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局。

    　　维持“买入”评级。预计 2019-2021 年归母净利润为 3.80 亿元、5.76 亿元、8.53 亿元，年复合增速为 39.2%。

    　　风险提示 ：中电科与太极的整合不达预期、系统集成业务增速放缓、创新业务不达预期。（国盛证券）