德赛西威：积极开拓国内外市场 推荐

    上半年业绩承压,公司加大对智能驾驶、车联网等新技术的研发投入

    2018年1-6月公司实现营业收入28.6亿元,其中外销收入同比增长,内销收入有所下降;归属于上市公司股东的净利润2.87亿元。公司营业收入及净利润同比有所下降的主要原因是:国内乘用车市场维持缓慢增长,公司部分配套车型销量下滑,同时公司进一步加大对智能驾驶、车联网等新技术的研发投入。2018年上半年研发费用超过2.4亿元,占比营业收入达到8.5%,同比增加28%。

    2018H1中国汽车市场微增势头延续,汽车电子行业迎来新业绩增长点

    2018年上半年,中国汽车市场微增势头延续,根据中国汽车工业协会公告,2018年1-6月乘用车共销售1,177.53万辆,同比增长4.64%。车载信息系统收入639,565,433.89元,同比减少22.97%;车载娱乐系统收入1,800,126,218.71元,同比增长2.68%。未来汽车转型升级的方向正向“电动化”、“网联化”、“智能化”、“共享化”发展,汽车电子行业正迎来新的增长点。另一方面,随着汽车转型、技术革新、更多跨行业竞争对手的加入,汽车电子行业竞争愈发激烈,挑战与机遇同在。

    公司卡位智能驾驶舱和车联网,积极开拓国内外市场

    2018年6月,搭载公司自动驾驶技术的园区车在湖南湘江新区智能系统测试区亮相;公司与小鹏汽车正式签署战略合作协议,共同合作于智能驾驶汽车L3级别的产品研发,并由德赛西威进行制造及量产,合力打造一个功能强大的智能驾驶计算平台,向着L3级别自动驾驶迈出了坚实的一步。公司着力加大车联网业务的投入,控股设立车联网应用软件的开发和集成企业成都市卡蛙科技有限公司;加大网络安全技术开发力度;结合国内外技术资源,快速推进车联网战略部署,并发布了“协同创新、灵活高效,用心提供安全、有温度的智联汽车产品与服务”的车联网战略。公司在确保现有市场及业务稳定的前提下,公司积极拓展国内外市场,开拓了多个包括新能源车企在内的新客户,并获得多个新老客户的新项目订单,包括一汽-大众、上汽通用、吉利汽车、长安汽车等。

    投资建议

    预计公司2018-2020年EPS分别为1.23(-0.05)、1.42(-0.13)、1.69元,维持“推荐”评级。

    风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧财务摘要（新时代证券）