京蓝科技：好行业+好管理层+好模式 买入

    报告要点.

    事件描述

    5月23日,公司与翁牛特旗人民政府签订《智慧生态战略合作框架协议》,规模15亿。

    事件评论

    智慧生态再下一城,呼伦贝尔模式可复制性得以验证。今日,公司与翁牛特旗人民政府签订智慧生态合作框架协议,规模15亿,主要进行智慧农业节水灌溉、生态治理、智慧生态云建设等,计划投资期3-5年。这是公司继呼伦贝尔30亿大单之后又一次斩获大单,从模式上,均采用与地方政府合作的PPP模式,印证我们之前对公司“模式可复制性强”的判断。

    好行业+好管理层+好模式,驱动公司长期发展。公司发展逻辑清晰,成长性确定:(1)好行业:我们预计“十三五”期间,节水灌溉行业复合增速近14%。(2)好管理层:公司实际控制人是华夏幸福副总裁郭绍增,其能力已经在华夏幸福上面得到验证;(3)好模式:公司采用与地方政府合作的PPP模式,实现地方政府利益深度绑定,EPC阶段兑现业绩及现金流,类碧水源模式驱动公司长期发展。

    积极布局智慧农业,打开公司未来发展空间。(1)从公司定位来看:公司发展不局限于节水灌溉,定位于致力打造智慧农业整体服务商;(2)从实际行动来看,目前,公司除了投资建节水项目,还在加速推进相关技术研发,旨在提供“生态+互联网”领域的解决方案(目前已有解决方案6个,其中,智慧农业领域3个);(3)从行业趋势来看,近些年来,经过国家政策、技术投入,我国农业现代化趋势愈加清晰,通过土地流转实现规模化机械化,通过信息技术、互联网接入实现高效智慧化途径愈加明确。不论从行业发展趋势,还是从公司实际行动以及自身实力,公司智慧农业之路明确清晰,打开公司未来发展空间。

    大股东高价参与配套融资加强控制权,彰显未来发展信心。本次大股东及一致行动人以16.54元/股的价格耗资13.70亿参与配套融资。增资后大股东及一致行动人将持有上市公司46.27%的股权,完成控股。

    高价增持背后也反映大股东对于未来发展的信心。

    盈利预测及投资建议:公司市值较小,大股东战略思路清晰,实力强,作为二级市场独具特色绿色生态标的,未来发展值得期待。预计公司2016-208年EPS分别为0.53、0.70、0.90,维持“买入”评级!风险提示:系统性风险,定增进度及过会不确定性风险（长江证券）