再用危机思维方式判断形势不可取

    学人简介：

    中国银河证券首席总裁顾问，湖北银行独立董事

    内容辑要：

    危机思维的分析方式不应被固化。当经济逐渐回到正常的秩序以后，分析经济形势就应更尊重经济发展的一般规律。中国经济进入新的发展阶段，将在合理的增长“区间”内保持稳定增长。

    左小蕾

    日前，采购物流经理人协会发布3月PMI综合指数为50.3％，在1、2月连续微降以后微升。其所显示的经济平稳性，显然与前段时间国内外一些市场人士关于中国经济将严重下滑，需要稳增长刺激政策的判断不一致。事实上，国内外市场人士近两年来对中国经济形势几乎屡判屡错，不仅对资本市场产生极大误导，还鼓动了市场对政策的不理性期待，却忽略了稳增长真正应该关注的问题。

    笔者认为，这种对经济形势判断失误源自危机思维方式上的误用。殊不知类似的数据变化，在不同的宏观大环境下其意义是很不一样的。具体来说，2008年爆发国际金融危机，全面冲击全球经济，2009年发达经济体全面大幅衰退，新兴市场国家也遭池鱼之殃。那时的全球各经济体都像惊弓之鸟，任何风吹草动，都可能意味着新的风险。因为在危机状态下任何数据的微小变化都可能携带了非常实质性的信息，非常可能造成实质性的影响。所以，在危机环境下高度关注数据，从数据变化中捕捉形势恶化的蛛丝马迹，对投资人、对政策决策者们，都至关重要。我们姑且把这种思维分析方式称为危机思维。2008年以来，危机思维的分析方式主导了全球宏观经济形势的分析和判断，对各国政策决策和资本市场走势产生重大影响，我国当然也不例外。

    但是，危机思维的分析方式不应被固化。当经济逐渐回到正常的秩序以后，分析经济形势就应更尊重经济发展的一般规律。特别在中国经济已进入新的发展阶段，经过各方面的全面深入的探讨发现，在增长的比较优势和条件已发生根本变化的国际国内大环境下，中国经济的“潜在增长速度”已落在了7％~8％的“合理增长区间”。根据经济学的基本理论，潜在增长水平具有内在的稳定性。换句话说，与前30年的高增长比较，中国经济新的发展阶段的增长速度有所放缓，并在合理的增长“区间”内保持稳定增长，短期内一些月度数据发生的小幅变化，并不包含趋势性改变的信息，不应该影响经济增长的稳定态势的判断。

    具体到对今年一季度的经济数据的分析，笔者认为，1、2月的数据相对前一年有所下滑，最主要的原因是季节性因素的影响，如由于春节的假日，加上农村劳动力的返乡时间较长，而且由于劳动力供给不充分，很多项目节后恢复开工也较往年晚数天。因此，投资增长、工业利润等数据的增幅有所下降是可以解释的。

    当然，今年也不是不存在可能打破平衡增长的因素。在结构调整和转型的关键时点，特别是对过剩产能的调整一定会带来相关企业投资的下降，产生对经济增长的压力，因此，眼下保持经济持续稳定的关键，应是产业结构调整的“平稳”。