市场化金改应把握好“三个要点”

    “新一轮金融改革，应把握好市场化方向的‘三个要点’：以市场化原则促进全要素生产率的提升和经济转型升级；通过金融改革解决经济失衡、化解潜在风险；通过金融改革推动其他领域改革协同。”日前，中国建投投资研究院发布的最新研究结果提出了以上观点。

    建投研究院助理研究员祝妍雯表示，在当前市场经济走向更加深化复杂的大背景下，金融作为调节宏观经济的主要杠杆和引导资金流向的指挥棒，其作用和价值更加凸显。

    改革开放以来的金改主要遵循了以市场为取向的、渐进化的改革逻辑

    改革开放以前，我国金融体制表现为“大一统”，人民银行承担起包括信贷中心、现金中心、结算中心、货币供应和监督等在内的几乎所有主要的金融职能，虽然在当时的历史背景下有效地维持了我国金融的稳定，但金融职能的过度集中也在一定程度上影响了金融体系运行的效率。

    报告介绍，改革开放以来，我国进行了一系列的金融改革，主要遵循了以市场为取向的、渐进化的改革逻辑。在此过程中，以“一行三会”为主体的金融宏观调控体系，由商业银行、保险公司、证券公司等组成的金融机构组织体系，由证券交易所、银行间债券市场、期货交易所等构成的金融市场体系初步建立起来，我国金融体系从过去高度集中的调控体系逐渐转变为市场化调控方式，金融体系配置资源的效率有了巨大提升。

    “改革开放以来，金融改革的主要经验在于市场化程度的加深带来资源配置效率的提升，而效率提升所带来的快速发展能够将经济在不同阶段所积累的风险较好地化解。”祝妍雯说。

    “三个要点”的具体内涵

    在以市场化原则促进全要素生产率的提升和经济转型升级方面，报告称，近年来我国生产要素结构正发生深刻的变化：劳动力人口总量已经开始见顶回落，土地、资源等要素价格大幅提升，资源、环境等约束力明显增强。这一时代背景决定着未来我国经济实现较快增长的动力将更多依赖生产效率的提升，同时也对我国转变经济增长方式、实现经济转型升级构成了强大的内在压力。

    报告认为，重新构建更加高效、更富弹性的金融体系来促进全要素生产率的提升和经济转型升级成为金融改革的首要出发点。未来金融体系的市场化改革将使得大量充满经济活力、良好前景和符合经济转型方向的企业得到充分的金融支持，而低效企业和落后产业可通过市场机制逐渐淘汰，最终实现投资活动逐步从低效率部门转移到市场化的高效率部门。

    在通过金融改革解决经济失衡、化解潜在风险方面，报告称，当前，我国经济面临若干问题，可能会给我国经济的持续可健康发展构成制约。其中典型的问题包括：房地产泡沫、地方政府债务、产能过剩、影子银行和企业高负债等。这些问题并不是相互独立的，而是相互关联、相互缠绕，同时指向了一个根本性的问题，即我国经济结构失衡的问题。

    经济结构失衡本质上反映出我国金融结构失衡的问题，而金融结构失衡与融资结构中间接融资过高、政府干预过多有密切的关系。

    报告认为，金融市场化改革与经济的可持续发展能力高度相关，这对于解决我国经济失衡、化解潜在风险具有重要的意义。

    在通过金融改革推动其他领域改革协同方面，报告称，金融体系的市场化改革面临的阻力相对较小，可以作为未来改革的排头兵和突破口，对其他领域的改革起到重要的推动作用。实际上，金融体系的改革将牵涉到投资体制、财税、国企改革等许多重要方面。这些相互缠绕的因素往往看起来互为前提条件，如果总觉得某方面条件不具备，就总也不敢去推进。但要是在某方面做了突破，就可能会逼着相关方必须改革。因此，金融改革的深入进行对其他领域的改革有倒逼效应，带动整体改革的深入进行。

    我国金改的主要途径包括四个方面

    建投研究院上述报告还描绘了我国金融改革的主要途径，包括四个方面，分别为金融体系开放、健全多层次资本市场、利率市场化、汇率市场化。

    报告认为，通过金融的市场化改革，未来金融体系将会发生显著的积极变化。这种变化会体现在三个方面：直接融资比重提高，资本市场在投融资体系中发挥更加重要的作用；金融体系更加开放，资本自由进出行业和市场的格局初步形成；金融服务实体经济的能力增强，中小企业融资难、金融结构失衡等问题得到明显改善。