PMI跌破荣枯线短期内难扭颓势

    2月1日，国家统计局公布了1月中国制造业采购经理指数（PMI）指数，PMI为49.8%，比上月下降0.3个百分点。分企业规模看，大型企业PMI为50.3%，中小型企业PMI分别为49.9%和46.4%。从分类指数看，生产指数51.7%，比上月回落0.5个百分点，新订单指数50.2%，比上月回落0.2个百分点，从业人员指数47.9%，比上月下降0.2个百分点，原材料库存指数47.3%，比上月下降0.2个百分点，供应商配送时间指数50.2%，比上月上升0.3个百分点。

    点评：1月PMI在连续第四个月下跌后跌破50%荣枯线，尽管往年1月PMI环比回落存在一定的季节性因素，但是本年的绝对值为2012年9月以来最低值。

    分企业类型看，1月中小型企业PMI指数止跌回升，显示全面降息配合前期的定向放松措施在年末终于显示出了一定的效果，中小型企业经营形势恶化局面得以抑制。另一方面，1月大型企业PMI虽然环比下跌，不过随着国企改革、“一带一路”战略规划陆续实施以及宏观政策进一步放松，大型企业经营形势可能改善较快。

    从分项指数看，仅供货商配送时间环比有所回升，其余指标均环比下跌，表明制造业的内需和外需均疲弱，而终端需求的低迷使得企业去库存压力依然较大，相应的原材料购进也有所放缓。

    短期来看，市场信心的不足以及负面预期对制造业的影响不断深化，而从根本上看，2015年我国产业结构加速升级、国际经济持续低迷的走势决定了我国制造业整体疲弱趋势。从国内政策看，2015年财政预算赤字扩大幅度估计有限，依靠财政刺激难以对制造业构成有效拉动，而货币政策则受美元强劲回升导致新兴市场资本外流，人民币兑美元面临贬值压力的影响，为维持人民币币值相对稳定，短期内央行难以推出大规模货币宽松政策。