有色金属：期待消费旺季来临 荐9股

   1月份金属价格、股票均有较好表现。自2011年三季度全球货币政策开始放松,全球大宗商品价格企稳反弹,铜、铝价格分别在三、四季度见底,黄金价格则在2012年1月份大幅反弹。2011年有色板块整体下跌33%;进入2012年1月份,随市场反弹,有色板块上涨15.3%;从子板块来看,黄金板块反弹最多为21.2%,工业金属和稀有金属板块反弹基本在14%左右。

    下游增速放缓。2011年国内有色主要下游汽车、电力、家电等产量增速下降,中间产品铜铝材产量增速相应下滑。另一方面国内铜铝产量均有10%以上增长,导致2011年金属进口总量下滑。全球来看,根据WBMS数据,2011年1-11月份电解铝过剩126.2万吨,精炼铜合计过剩4.84万吨;但从月度趋势来看,铜的基本面仍优于铝。库存方面,目前全球交易所铝、锌、铅库存均处于较高水平,但随着下游旺季的到来,库存压力有望减缓。

    “十二五”规划:总量增长放缓,结构继续调整。大金属品种(铜、铝、铅、锌)侧重产业结构和产能布局结构调整;中国具储量优势的小金属品种,强调资源的有序开发。“十二五”期间十种有色金属年均增长率8%,低于“十一五”期间的15.5%水平;小金属镁、钛等增速显著快于工业金属。此外,规划在加大集中度、节能减排、加大技术自主研发等方面均做出了指导。

    风险因素。欧债危机继续恶化,引起全球经济的不景气;美国经济虽缓步回升,但仍有受欧债拖累以及国内政治斗争而大幅下行的可能;国内地产、汽车等行业景气度继续下滑,有色金属下游需求疲软。

    关注具备估值优势的深跌个股。行业供需基本面的实质性好转还需待以时日,但前期股票下跌已充分反映了后期的各种负面预期,故随着市场反弹,有色板块也料将有所表现。目前有色板块PE为23倍,已低于2001-2011年的历史平均水平37倍,特别是铜、黄金等板块具备估值优势。建议关注前期下跌幅度大,但基本面好、估值具备优势的品种:江西铜业、铜陵有色、厦门钨业、新疆众和、东阳光铝、焦作万方、栋梁新材、紫金矿业、辰州矿业等。