通信行业：看好光通信、网络优化

    核心观点

    通信行业投资机会更多的体现为结构性机会预计2012正运营商的资本开支将重点向固网宽带、网络优化、WLAN、LTE、智能手机等领域进行倾斜，与该领域相关的上市公司将受益明显，因此看好光通信行业、网络优化行业等通信设备子行业的投资机会，重点推荐上述子行业的龙头公司

    具体分析

    事件：1月份，中国联通涨跌幅度为-1.53，跑输大盘8个百分点，通信设备行业涨跌幅度为-5.58%，跑输大盘12个百分点。

    1、近期电信行业运营数据

    2011年1-11月，电信行业主营业务收入达到9011.5亿元，同比增长9.6%，行业收入保持稳步增长的驱动力主要来自国内3G用户的持续快速增长带动电信数据业务的增长。2011年1-11月份，电信固定资产投资完成额为2655.7亿元，同比增长6.9%。2011年全年，预测国内电信资本支出额为3453亿元，同比增长8%。对于2012年，预计国内电信投资规模为3625亿元，同比增长5%。

    2、继续看好光通信设备行业与网络优化行业

    光通信行业和网优行业的高景气在2012年仍将延续。主要的逻辑在于：(1)运营商为应对未来几年来自广电的竞争，目前正在加紧各自的宽带网络建设，目的是提升其网络承载能力，因此必然对光纤光缆接入设备和与传输设备产生大量需求，(2)目前三大运营商3G网络基本完成了全国大部分城市的覆盖，覆盖率不再是投资重点，此时网络质量成为移动运营商最关注的问题，未来几年运营商3G网络建设的重点将转向网络的优化覆盖，因此对网络优化行业产生大量需求。

    4、通信板块估值情况

    目前，通信设备行业市盈率(TTM)为24.9倍，低于其历史平均值41倍，但较其历史最低值17倍仍稍高。通信设备行业目前的市净率为2.8倍，低于其历史平均值4.2倍，但较其历史最低值1.67倍仍稍高。从估值上看，目前通信设备行业估值处在一个稍低于其历史平均值的水平，但是较其历史最低估值还存在一定差距。目前，中国联通市盈率(TTM)为68倍，其历史市盈率中值为29倍，目前中国联通静态市盈率较高是由于其近一年以来其业绩不佳的影响，如果按照动态估值，2012年的PE为21倍，中国联通当前市净率为15倍，低于其历史中值1.75倍。

    推荐个股

    中兴通讯、日海通讯、三维通信

    风险提示

    电信运营：行业竞争加剧、业绩下滑；通信设备：国际及国内电信投资低于预期、海外扩张存在不确定性