有足够弹性的方向！消费股这轮涨幅就是远远落后于互联网的

    保险股之所以吸引我关注，核心是因为保险股有可能拥有双击的机会，资产端的改善，和负债（销售端）的改善。当然根据我当下的调研，我发现负债端（销售）的改善很难见到。

    但思考保险股的思路其实就是我当下寻找标的很重要的一个思路，我希望在这个阶段，能寻找到对经济复苏足够有弹性的方向，这样如果经济复苏真的能兑现，这样的方向就会非常值得投资。

    比如我前期挖掘互联网和高教板块，就是用的这样的思路。

    互联网和高教板块都受益于经济复苏，但他们又不仅仅受益于经济复苏，他们还受益于行业政策的改善，以及港股市场整体估值的修复，这些公司核心是有三重逻辑的。

    更为重要的是，这三重逻辑互为关联。如果政策端希望经济复苏，就一定会改善各行各业的政策环境，帮助各行各业恢复信心，类似于互联网，高教这种并不在政策严格限制内的行业，政策改善是一定会伴随经济复苏出现的。

    而港股，作为中国资产的离岸市场，他最重要的影响因子就是中国经济的状况，一旦中国经济复苏，海外资金就会加大对港股的配置。

    所以一个经济复苏，对应在这些行业公司头上是三重逻辑，这也是近期这些板块走势非常强劲的原因。

    这里可以做一个对比，对一些消费股来说，经济复苏只改善一重逻辑，就是改善行业的需求，带来更多的收入，对比这种有三重逻辑的行业，一重逻辑的行业配置价值其实低了不少，消费股这轮涨幅就是远远落后于互联网的，这也是我对于消费股态度一直不是很积极的原因。

    我坚定的认为，在市场的底部区域，我们应该去寻找多重逻辑受益的行业和公司，去博弈未来出现改善后更大的弹性。

    除了上面讲到的受益于政策改善和经济复苏逻辑的方向。我还有个类似的思考，今天也可以和大家做个分享。

    一个类似的思考

    我认为前些年面对疫情冲击，供给侧有出清的方向，面对经济复苏时同样有望贡献出比较大的弹性。

    简单来说，某个行业里很多公司都因为疫情或者经济不好彻底破产了，歇业了，一旦经济复苏，行业需求复苏，剩下的公司可以拿到更多的市场份额，赚到更多钱。或者说，拥有更好的竞争环境，享受到更好的毛利率。

    说实话这样的行业非常非常难找，因为前些年比较惨烈的行业大多是消费和服务业。

    这两个行业的特点都是资产不重，虽然行业下行，行业里公司很难赚钱，但由于资产不重，也不会破产，顶多裁员过多，或者静默过冬，春天一来，大家立马恢复元气重新干，供给很难出清。

    这里有一个例外是酒店板块，酒店板块由于资产比较重，在疫情期间有一定的供给出清，但A股对此认知也很充分，很多连锁酒店公司股价早都在疫情之前的水平了，侧面反映的就是这样的供给侧出清的逻辑。

    我仔细挖掘了很久，我觉得还有一个可能比较靠谱的是类似于梯媒这种户外广告行业，这个行业也属于资产比较重的和消费关联度高的行业。疫情期间很多行业内小公司都出现了经营困难，甚至破产，哪怕是行业老二新潮传媒也在持续收缩，行业的竞争格局持续在好转，这个也体现在行业的租金成本上，这两年多租点位的租金成本是持续下滑的。

    而且这两年影院媒体更是惨烈，电影院由于票房极低，映前广告根本卖不出去，从事相关行业的很多企业都是大幅收缩，没有继续租赁影院点位...

    另外不少分析师认为，航空业也有供给侧出清的逻辑，航空公司过去三年普遍没有增长太多运力；也有不少分析师认为电影院也有这样的逻辑，电影院资产也不轻，很多电影院都在疫情期间破产。

    但我对航空和影院的需求恢复速度有一定怀疑，而且这两个行业供给增加的速度也不会慢，比如三大航去年都发了购买飞机的定增预案，供给增长其实就在路上，这里可能要详细测算并跟踪行业供给和需求的变化情况。