充分竞争阶段大行业小市值龙头

全球目前医药行业，市值上5000亿以上的有近20家。再过15年，会有30家制药公司市值在5000亿以上。



我国医药龙头市占率还很低。龙头还在持续做大做强，龙头市占率提升的逻辑还没有变。最近1年，中药龙头公司多数营收都在增长。



15年之后，我国gdp和米国差不多，人口和经济都占全球5分之1.医药行业龙头垄断格局形成。全球30家制药公司市值在5000亿以上，我国会有6家左右。


哪6家？哪6家制药公司会是15年之后的制药公司排名前六？
我们先看其他行业的历史。就是其他几个行业从自由竞争阶段到垄断寡头阶段过渡的过程。



15年前，2007年，我国白酒行业龙头，贵州茅台，利润28亿。龙二五粮液，利润15亿。啤酒行业龙头青岛啤酒利润当时5亿市值500亿。国际烈酒巨头和啤酒巨头，分别是帝亚吉欧和百威（今天还是）。当年这两个国际巨头已经利润上百亿，市值帝亚吉欧在3000亿以上。百威市值在4000亿以上。那时候我国白酒行业和啤酒行业还在跑马圈地，龙头市占率提升阶段。未来贵州茅台五粮液大概率利润上百亿。市值上3000亿。青岛啤酒利润大概率上50亿，市值上2000亿。你要投资白酒，最好的策略，就是投资当年的两个龙头。要投资啤酒，最好也是青岛啤酒。当然，今天的白酒投资已经不具有当年的小市值优势。贵州茅台利润已经600亿，市值已经2万亿。已经是国际巨头帝亚吉欧市值的2倍多。利润已经占到整个国内白酒行业利润近三分之一。未来如果继续增长，就要扩张产量+提高出厂价。但是贵州茅台一瓶酒的利润格局，是100元成本，出厂价1000元，股东赚500，终端价格3000元。出厂价和终端价格3000元之间，是2000元一瓶的渠道利润。这些渠道经销商背景强大，要动他们的奶酪，不容易。所以，我认为，贵州茅台既然已经利润占到整个白酒行业6000亿行业空间，利润总额2000多亿的近三分之一，实际上寡头垄断格局已经形成了。未来不具有利润继续高速增长的强逻辑。（只是个人观点）。



13年前，国际汽车龙头，是丰田。中国是比亚迪。比亚迪电动汽车当时刚起步。150亿市值。对标国际汽车龙头丰田汽车万亿市值。500亿利润。有70倍空间。巴菲特就是当时投资的比亚迪。今年，巴菲特又在汽车寡头垄断格局已经形成，而且相对稳定，比亚迪营收和利润强势增长的时点见好就收，急流勇退。



七年前，我国运动服装龙头，安踏，李宁，尤其是李宁，市值曾经从300亿跌到70亿。这个对标国际龙头耐克，阿迪达斯，耐克当时市值7000亿。去年李宁果然从70亿市值涨到3000亿市值。涨了40倍。



13年前，我国牛奶行业龙头，蒙牛，伊利，市值分别100亿，60亿。国际龙头雀巢，当时市值10000亿。利润300亿。如果蒙牛，伊利成长为雀巢的万亿市值，有100倍和近200倍空间。果然过了12年，伊利成长为3000亿市值的行业巨头。低点上来50倍。现在很多人看好伊利，也是看好他未来从1000多亿市值到万亿市值的近十倍空间。



牛奶，白酒，运动服装，汽车这四个行业都经历了早期龙头市占率很低到今天垄断寡头格局初步形成的阶段。这个阶段早期是投资龙头的最佳时间。一旦垄断寡头格局形成，你能赚近百倍。这个就是林园说今天投资医药股，未来可以再赚百倍的主要逻辑。今天的医药股，正处于寡头垄断格局形成的早期，我国制药龙头，利润才40亿。与2007年的白酒非常类似。国际制药巨头利润已经1500亿，市值已经3万亿。我国制药龙头，未来大概率可以接近甚至达到这个利润和营收水平。也就是从今天的40亿利润，280亿市值，达到十几年之后的几百亿利润，万亿市值。我保守算200亿利润，是今天国际制药巨头的7分之一。是十几年之后国际制药巨头的十分之一（那个时候国际制药龙头大概率已经2000亿年利润）市值就可以6000亿。


就类似今天服装巨头李宁，安踏，和牛奶巨头伊利蒙牛，和国际巨头的距离越来越近。比如伊利年利润100亿，正好是国际巨头雀巢利润十分之一左右。李宁今天利润60亿，是国际巨头耐克300亿利润的五分之一。比亚迪年利润100亿，是国际巨头丰田利润的近十分之一，青岛啤酒今天利润50亿，是国际巨头百威英博300亿利润的六分之一等。


在这个过程中早期白酒，啤酒，运动服装，汽车，牛奶投资者都获得了巨大收益。


那么未来有哪个行业龙头还有这个机会呢？很多行业龙头已经和国际巨头很接近，甚至已经国际第一。机会不大了。比如银行龙头工商银行市值2万亿。和国际龙头差不多持平。招商银行市值7000亿。还有3倍空间。保险行业龙头市值近万亿。也空间不大了。还有比如海螺水泥，格力电器，美的集团，中国建筑，中国中铁，宁德时代，隆基绿能，天齐锂业，甚至中远海控，这些龙头都个头不小了。比如远洋航运这个行业，国际巨头马士基市值3000亿，中远海控市值2000亿。



未来，我看好两个行业，一个是化妆品和美妆行业。
国际巨头欧莱雅，已经万亿市值。联合利华，9000亿市值。雅诗兰黛，6000亿市值。宝洁，2.3万亿市值。高露洁，5000亿市值。拜尔斯道夫，2000亿市值。
我国呢？化妆品行业龙头，
上海家化，200亿市值。
珀莱雅，500亿。
贝泰妮，660亿。
爱美客，1000亿。
片仔癀，1500亿。
马应龙，100亿。

显然和国际巨头相比还有很大的成长空间。这里有点意思，片仔癀是中药+化妆品。马应龙也是中药+化妆品。云南白药是中药+日化。白云山是中药+饮料。
因为化妆品，日化，饮料三个大行业空间非常大，国内行业龙头市占率都不高，而国际社会这些行业龙头多数都2万亿，3万亿市值。而且国际日化，饮料，化妆品龙头多数都有医药基因。因为这三个行业都和人体强相关，本身就是生物，生理，化学，医药，大健康这些方向。所以未来国内这几个行业的巨头大概率是从中药行业中产生几个。


除了化妆品和美妆行业，我还看好医药行业。
那么未来医药行业龙头是谁？谁能达到500亿利润，万亿甚至2万亿市值？15年之后的龙头，只能通过今天，来推理。

今天的白酒两个龙头，15年前就是龙头。
今天的牛奶两个龙头，15年前也是龙头。
今天的运动服装2个龙头，10年前就是龙头。
今天的电动汽车龙头，10年前就是龙头。
今天的地产行业龙头，万科A，十年前也是龙头。
今天的保险行业龙头中国平安，十年前也是龙头。
今天的银行业龙头招商银行，十年前也是银行业龙头。


从这些历史事实，不同行业过去10年到20年的行业竞争格局推理，未来10年到20年之后的制药龙头，大概率还是今天的龙头。也就是今天营收和利润双龙头白云山。

这个就是我看好白云山未来市值上万亿的推理逻辑。如果市值上万亿，根据16亿股本，股价在600元左右。我说看到300元都是比较保守的。

另外还有一点，未来的医药行业和化妆品行业，都是增量行业。化妆品也是美好生活，与大健康医药也是沾边的。都符合消费升级，美好生活，大健康的未来主流方向。还有就是，这两个行业目前国内市场头部产品和品牌，很多还在被国际大品牌占据，国货占比还不高。未来大概率会经历当年服装行业，汽车行业，家电行业过去的历史，就是国潮崛起，国货自主，民族自信，大国崛起，文化输出，文化自信等因素，会让这两个行业未来本土品牌茁壮成长，与国际大品牌平分秋色甚至超越国际大品牌。

服装行业的李宁，安踏从耐克，阿迪达斯的小弟变成了大佬。
家电行业的美的，格力，海尔从松下，索尼，三星的小弟变成了行业大佬。
汽车行业的比亚迪，长城汽车从丰田的小弟变成了行业大佬。
白酒行业的贵州茅台从帝亚吉欧的小弟变成了大哥。
科技行业的华为也是行业大佬。

未来化妆品和医药行业龙头企业，大概率会重复以上行业这些过程。只不过时间纬度比以上行业推后了10年到20年。