煤炭股：长协煤为主的企业 利润基本锁定

    明年的煤价走势是非常难以判断的。

    但个人认为，

    对于长协煤为主的企业，利润基本锁定了。

    对于高质量冶金化工煤为主的企业，利润只是多少的问题。

    看到很多长协供需倒转之下长协体系也非常脆弱的言论，但基本都没有定量的分析。

    目前的长协价格在720左右，价格中枢在675。

    如果要推翻这个长协体系需要足够的价差。

    600以上的市场煤价格应该没什么动力重新搞长协的（市场煤回到675以上的机会太大了）。

    所以如果要推翻，我预估市场煤价要到550这个水平线。

    对此也有很多声音认为煤会过剩，什么价格都有可能。但是单纯对比今年，居民发电不太可能倒退。今年的三产用电对比去年增长极缓，明年应该会有一个明显的需求增加，我预估在5%的用电需求增长。再看供应端（我发现看空煤炭是周期顶点的一般都不喜欢细谈供应端，最多说到保供同比大增），明年同比能增长吗？应该是极难的，东部大批高成本煤还在退出，露天煤保供已到极限，未来两三年也就上市公司那几个说烂了的大矿，而进口煤比例过低，价格边际效应影响会很大。

    其实最简单的一个反推，如果煤价跌到550以下，新疆煤连运费都不足够覆盖，中国大陆也很难和亚洲其他大户抢到进口煤。

    现在的各个煤炭股的股价，其实很舒服，再等半年，又是一个10%的股权增加。