医药集采与医药行业的投资理念

    医药集采主要冲击的是仿制药，集采政策只针对仿制药。当一家公司创新药的收入占比超过50%以后，仿制药的利润占公司总利润的占比就下来了，可能就下降到20%或30%以下了。这种情况下，集采就只对公司的20%-30%的利润产生影响。但创新药的利润在持续增长，这个就过了这个转型的阶段，从仿制药转型为创新药为主的医药公司，过这个阶段以后，它整个估值逻辑，业绩增长周期等就都改变了。

    我认为集采对行业冲击，到今年是最后一年，已经到了收尾阶段，很多优秀的创新药的企业龙头，在四季度就可以看到财务上反弹效应，确定的向上趋势明年就会出来了。

    但是，并不是所有药企都能经过从仿制药到创新药的这个转型。在这个方面我看好几个细分：

    第一个是肿瘤和糖尿病领域的创新药龙头。

    第二就是政策免疫类的，比如说麻醉药和精神用药，这些对政策管控和集采免疫的品类，这一类细分也是一个非常值得研究的领域。

    还有一个就是龙头中药，中药现在是就处于一个非常好的投资时机，我认为现在绝大部分的中药股估值还是偏低的。个别的中药股，因为有一些历史原因和自身原因，它的估值不可能去到非常低。中药行业也是对政策免疫的，很多品种它都是类消费性质的，都是老百姓自费的，国家医保不买单的，所以这种龙头中药它本身是不受政策影响，它完全取决于老百姓的购买热情，这一块是没有什么可担心的，绝对是可以投资的。

    所以医药这一块，一个是创新药，一个是品牌中药，在这里面选几个龙头。医药行业除了有一个超长期的行业属性，还有一个强者恒强的属性，它不会像科技行业变得那么快，今年的行业前三，十年以后大概率还是行业前三。为什么医药行业在全球范围内都是牛股的摇篮呢？就是因为它不是价值毁灭的行业，而是强者恒强的行业，所以它就能给投资者带来一个长期稳定的回报。

    百年一遇的集采，导致医药百年一遇的低迷，同时也是百年一遇的机会。