电新行业：国内光伏政策搭建完毕 需求大规模启动在即

     新能源汽车产业链 5月需求增速放缓: 根据中汽协数据, 2019年 5月,新能源汽车销量 10.4万辆,同比增长 1.8%,环比增长 7.9%; 1-5月累计销量 46.4万辆,同比增长 41.5%。 根据乘联会数据, 新能源乘用车仍为销量主力,且结构改善明显, 5月销量 9.69万辆,同比增长 5%,环比增长5.7%; 1-5月累计销量 44.2万辆,同比增长 58%。 5月 A00级车型销量占比 18.2%, 环比提升 0.2个百分点; A 级车销量占比 55.6%, 环比提升 4.6个百分点。 根据真锂研究数据, 5月国内动力电池装机量 5.53GWh,同比增长 22.90%,环比增长 6.76%; 从车型来看, 纯电动乘用车装机 3.79GWh,占比 68.5%;从材料体系来看, NCM 电池装机 3.77GWh,占比 68%; 从电池形态来看, 方形电池装机 4.44GWh, 占比 80.27%; 从企业来看, 宁德时代装机 2.43GWh,占比 44.01%,比亚迪装机 1.04GWh, 占比 18.87%,两家合计占比高达 62.88%。 2019年 1-5月动力电池累计装机量 23.28GWh,同比增长 83.74%。

    5月国内风光并网提速, 光伏海外需求持续景气: 根据国家发改委、国家能源局数据, 2019年 5月全社会用电量 5,665亿 kWh, 同比增长 2.37%,环比增长 2.37%; 1-5月累计 27,993亿 kWh,同比增长 4.9%。 根据中电联数据, 2019年 5月, 国内光伏并网 2.52GW,同比增长 13%; 1-5月累计并网 8.02GW,同比下降 47%。 2019年 5月, 国内风电新增并网 1.38GW,同比增长 44%; 1-5月累计并网 6.88GW,同比增长 9%。 5月光伏海外需求持续高增长,我国光伏组件出口量 5.66GW,同比增长 96%; 1-5月,累计出口量 26.24GW,同比增长 84%。

    今年以来电网投资下滑明显: 1-5月,全国主要发电企业电源工程完成投资 768亿元,同比增长 5.9%;电网工程完成投资 1,157亿元,同比下降18.2%。 5月, 中国 PMI 为 49.4, 环比回落 0.7。

    投资建议: 国内光伏政策搭建完毕,需求大规模启动在即,海外需求持续景气,行业 2019年有望量利齐升,并将延续至 2020年;建议关注隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升、林洋能源、阳光电源、正泰电器、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份等。 国内风电存量项目建设进度有望加速, 2019-2020年国内需求高增长可期;建议关注日月股份、天顺风能、 金风科技等。 2019年下半年新能源汽车补贴退坡压力较大,产业链中游或将在三季度确立盈利底,同时双积分政策或将迎来调整; 2020年之后,全球电动化大趋势带来的持续成长性,让新能源汽车产业链长期投资价值凸显,中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会;建议关注多氟多、天赐材料、先导智能、赢合科技、国轩高科、宁德时代、亿纬锂能、 欣旺达、当升科技、杉杉股份、新宙邦、恩捷股份、星源材质、璞泰来、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业等。

    国网提出加快泛在电力物联网建设,建议关注引领电网智能化、信息化升级的龙头标的国电南瑞、岷江水电,同时建议关注电能采集、配网智能化等标的金智科技、 林洋能源、海兴电力;另外建议持续关注工控、低压电器领域优质标的麦格米特、宏发股份、正泰电器、汇川技术。

    风险提示: 投资增速下降,政策不达预期,价格竞争超预期,原材料价格波动。（中银国际）