钢铁行业：今年钢铁需求最大的驱动力来自地产新开工的超预期

    库存方面,同比增幅略有收窄,环比小幅上升。五大品种中除冷轧库存略有下降,其余品种均有明显上升。建材库存环比上升1.2%,板材库存环比上升1.5%。厂库环比上升1.6%,社会库存环比上升1.2%,总库存继续积累,但积累速度放缓。产量方面,同比继续大幅增长,环比略有减少。五大品种产量除线材和冷轧外,其他品种产量均环比减少,其中螺纹产量减少较明显。本周长短流程螺纹产量均有减少,短流程减少幅度更大,约7.7%。需求方面,同比大幅提高,环比有所增长。五大品种需求除热卷外,其他品种需求环比均有提高。长材需求环比增加4.2%,板材需求环比微增0.6%。同比来看,建材需求同比大增21%,板材需求同比微增0.3%。

    唐山限产对短期对供给有一定影响。6月23日唐山市人民政府办公室发文,要求即日起至7月底,加大限产力度,除首钢迁安、首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙钢铁、纵横钢铁等几家钢厂烧结机、高炉、转炉限产20%外,其余钢厂限产比例不低于50%。假设限产执行后唐山高炉产能利用率会降至55%,我们测算日均铁水和粗钢产量将降至25.2万吨/天和28.1万吨/日,较1-5月平均产量分别减少9.5万吨/日和10.6万吨/日,对短期对供给有一定影响。

    铁矿石上涨。外矿供给端,上周(6/10-6/14)北方六大港口进口矿到港量847.2万吨,环比变动+83.8万吨。国产矿供给,根据6月21日数据,国产矿山企业产能利用率66.2%,环比变动+0.3个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率71.13%,变动0个百分点,产能利用率79.19%,变动+0.1个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+4.03%、+2.96%至851、801元/吨。焦炭价格回调。供给端,全国焦企产能利用率80.9%,环比变动-0.6个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.44天至14.3天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-5.00%、0.00%至1900、1565元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-0.44%、0.00%至2668、5750元/吨。

    吨钢毛利下降。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-39、-21、-30、-26、-25元至242、382、-77、-169、-20元/吨。钢材社会库存上升,铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化+1.16%至1135万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+0.98%、+1.94%、+1.99%、-0.20%、+0.96%至557、132、223、117、107万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.37%至11752万吨。

    投资策略:结合目前钢材现货成交和库存情况,以及5月地产新开工增速大幅回落,我们判断新开工增速拐点已经出现,并且销售持续低迷将导致新开工出现趋势性下滑。今年钢铁需求最大的驱动力来自地产新开工的超预期,因此后续钢铁供需状况还会进一步趋弱,钢价和钢企盈利都将承压。重点推荐大冶特钢,拟并购兴澄特钢实现中特集团整体上市,未来三年产销量有50%增长空间,今年盈利有望继续增长10%以上。（申万宏源）