传媒互联网：短期关注春节档票房预期效应的发酵

    A股上周传媒板块上涨2.2g%,板块表现强于创业板指(上涨1.32%),强于上证综指(上涨1.55%)。中银传媒关注组合:长江传媒(+0.74%)、游族网络(+5.20%)、芒果超媒(+3.92%)、中国电影(+6.55%),组合平均收益4.10%,强于传媒指数表现。

    行业观点:

    游戏审批节奏及内容监管趋常态化背景下,继续坚守精品游戏研发运营商及受益于政策的内容提供方,短期关注春节档票房预期效应的发酵。

    上周国家新闻出版广电总局官网发布新一批国产网络游戏版号审批信息,共有84款游戏获得版号,与此前一批合并后,2018年12月共有164款游戏获得版号,与2018年1-3月每月480-730款(平均642款)相比,月发放数量大幅减少,尤其是棋牌类游戏获得版号数量大幅减少。我们判断,由于2018年12月游戏版号审批是暂停9个月之后的重启,存在集中审批(集中在12月19日和29日),后续游戏版号审j比有望常态化,每月版号发放数量或有所增加,但通过此前监管层的表态和2018年12月版号发放情况看,“总量控制、强化内容道德审核、鼓励精品”的方向比较确定,且基本按照申报的时间顺序审批,不存在大小厂商的差别对待。另外,上周中国网络视听节目服务协会正式发布《网络短视频内容审核标准细则》,从内容看,短视频的内容审核在向长视频对标,我们认为进一步预示互联网内容监管趋严成为常态。基于政策监管方向和行业基本面,我们建议继续紧抓受益于政策推动的精品游戏研发运营商、平台内容一体化及持续打造精品内容的影视公司、受政府扶持力度较大且受益于书号收紧和鼓励精品图书政策的国有出版企业。另外,随着春节档上映的部分电影开启预售,短期春节档票房预期效应有望持续发酵,建议关注相关电影的出品发行方及三线以下城市布局较多的影投院线公司,一季报或超预期。

    u 个股方面,推荐关注以下几个方向:

    (1)若获得游戏版号,2019年业绩弹性较大的公司,如游族网络;

    (2)平台内容一体化、内容布局符合监管方向、题材储备丰富的影视内容公司,如芒果超媒;

    (3)估值低、业绩有弹性、现金储备丰富的出版公司,如长江传媒;另外,建议关注受益于春节档票房预期的春节档电影出品发行方,及三线及以下城市布局较多的影投院线公司,如中国电影。

    个股推荐:

    游戏板块:

    游族网络: “大IP+全球化”代表,老游戏《少年三国志》等验证研发和长周期运营能力;《权利的游戏》若获得版号将贡献较大业绩弹性。

    影视板块:

    芒果超媒:公司自制内容题材贴合监管方向且注重打造年轻化的品牌;

    受益于版权保护政策,付费率有望进一步提升。

    出版板块:

    长江传媒:教材教辅业务受益于中小学人数增加、提价和省内市占率提升,加之公司紧抓降本增效,业绩有望持续超预期。

    主要风险:

    监管政策变化,公司业绩不及预期,解禁与重要股东减持。（中银国际）