计算机行业：科技新周期即将到来 处在新一轮成长的起点

    本周关键词:DRGs 申报试点。12月20日医保局发文要求各省开展医保按DRGs 支付试点申报工作。此次发文标志着着医保支付改革开始列为医保局的重点工作,而DRGs 作为全球公认的先进医保支付方式,在国内也有初步开展的基础,未来有望很快得到成熟应用。

    计算机板块指数本周下跌1.56%。计算机板块目前TTM PE 为44倍左右,板块分化愈加凸显,以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A 股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,有望体现出超越行业的成长性,我们看好研发型龙头的投资机会。

    医保局发文要求各省开展医保按DRGs 支付试点申报工作,DRGs 有望成为医保支付重要方式。12月20日,国家医疗保障局发布关于申报按疾病诊断相关分组付费(DRGs)国家试点的通知,要求原则上各省可以推荐1~2个城市作为国家试点候选城市,以加快探索建立DRGs 付费体系在全国的推广。我国过去主要以“按项目+总额控制”的方式进行医保支付,其管理方式粗放导致过度医疗和医疗不足情况同时出现。而DRGs 通过分组的方式,在大数据支持下能够有效控制过度医疗并保障医疗质量,是我国医保支付方式变革的重要方向。目前DRGs 在全球发展数十年,在美国、澳大利亚、新加坡等国家应用成熟,在欧洲大部分国家快速发展,其在医保控费效果上面得到广泛的认可。我们认为国家医保局为了降本增效,必然会决心推进DRGs 在全国范围内普及。

    我国在DRGs 研发和实践上有初步基础,未来政府有望购买第三方服务实现快速推行。我国研发DRGs 已经有十年历史,最初北京投入大量人力物力研发BJ-DRG。2016年,浙江金华率先将DRGs 用于医保支付实践,2017年取得医保基金支出增速明显下滑的良好成绩,得到浙江省各级政府的一致好评并被鼓励异地发展。我们认为DRGs 在全国范围内铺开具备初步条件。由于医保自身建设DRGs 系统并运维的能力有限,DRGs 推广有望加速政府购买第三方服务,围绕医保端的DRGs 建设市场将逐步扩大。

    科技新周期即将到来,我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周期研究角度出发,我们判断2019-2020年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味19年计算机就是大行情,而是结构化更加明显的机会。

    一方面,具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潜力;另一方面,一些主营业务扎实的小市值公司也有望借助新的机遇加速成长。我们从行业壁垒、研发能力、成长确定性等角度重点推荐“5大6小”。具体为“研发5龙头”:

    恒生、用友、广联达、四维、同花顺,从中短期抗周期以及成长的确定性角度,重点推荐“成长6小美”:中新赛克、美亚柏科、创业软件、思创医惠、优博讯、超图软件。

    风险提示:1、商誉风险;2、股权质押平仓风险;3、应收账款坏账风险。（招商证券）