机械行业：2019年铁路通车里程有望再超计划

    事项: 年1月2日,中国铁路总公司(以下简称铁总)工作会议在北京召开。会议指出2018年全国铁路固定资产投资完成8028亿元,新投产线4683公里,其中高铁4100公里,并指出2019年确保铁路投产新线6800公里,其中高铁3200公里。

    平安观点: 2018年铁路投资回到8000亿元,高铁通车里程超4000公里。2018年1月初,铁总计划2018年全年铁路固定资产投资安排7320亿元,投产新线4000公里,其中高铁3500公里。由于经济下行压力较大,基建稳增长动力加大。2018年8月,铁总提出铁路投资重回8000亿元。2018年全年实际完成8028亿元,符合市场预期。投产新线实际完成4683公里,其中高铁4100公里,均超出年初计划。4100公里的高铁投产新线亦超过平安机械通过新开工里程预测的3300公里,差别原因在于铁总统计了部分扩能改造线路(重庆至贵阳铁路等),同时个别线路借用了部分已有线路,导致实际通车里程高于新开工里程(如江门至湛江高铁等)。

    2019年铁路及高铁的投产新线有望再超计划。按照铁路“十三五”规划,2020年铁路总里程将达到15万公里,比2018年底的13.1万公里多1.9万公里,据此,2019-2020年平均通车里程则需达到9500公里。我们判断,2019年铁路投产新线有望超过6800公里。按照平安机械预测,2019年高铁通车里程将达到3800公里,亦高出铁总计划的3200公里。我们认为,无论是基建稳增长的持续推动,还是已有线路的开工建设情况,2019年铁路以及高铁的新投产线均有望再超计划。

    中车机车和货车订单大增,2019年业绩值得看好。根据中国中车公告,2018年中车新签合同金额1979.5亿元,相比2017年增长了20.8%。其中动车组和客车订单相对平稳(2018年4季度动力集中动车组订单开启招标,首批不含机车金额21.3亿元),地铁订单增长22.6%,机车增长58.0%,货车增长406.6%。2019年,动力集中动车招标,以及铁路货运增量计划导致的机车和货车的迅速增长,将成为中车业绩增长的重要驱动力。中国中车有望在2019年迎来业绩大年。

    投资建议:2019年铁路通车里程有望再超计划,结合铁路货运增量计划促进“公转铁”加速,以及动力集中动车组的批量招标,2019年中国中车迎来业绩大年,轨交板块值得投资者关注。建议关注轨交装备龙头公司中国中车、零部件供应商华铁股份,以及铁路道岔和盾构机制造商中铁工业。

    风险提示:1)政策变动风险;轨交建设受政策影响较大,政策变动对行业发展影响较大。2)高铁建设计划不及预期风险;高铁建设受到多因素影响,包括投融资、地质状况等,如果建设计划不及预期,对装备交付均会产生较大影响。3)铁路货运增量计划实施不及预期风险;2019年和2020年,铁路货运增量计划将大大提高货车和机车采购量,如果货运增量计划实施不及预期,则货车和机车收入将不达预期。4)原材料价格上涨风险;高铁装备中钢材和铝材占比较高,如果原材料价格持续上涨,将对成本端产生较大压力,装备制造企业毛利率有可能受到明显影响。（平安证券）