支付行业：备付金集中存管和断直连进入冲刺阶段

    事件:截止2018年11月末,集中交存于央行的备付金账户余额大幅增长至12446亿元,较上月末新增2490亿元。近期多家银行发布“断直连”业务公告函。

    点评:

    1、备付金集中存管和断直连进入冲刺阶段。近期央行下文,明确支付机构应在2019年1月14前撤销人民币客户备付金账户;此外,中国银行、平安银行、交通银行、光大银行等陆续在官网发布了“断直连”业务公告函。

    从数据来看,11月交存速度有明显提升。

    2、备付金的规模:截止11月底,央行集中交存的备付金为12446亿元,预计交存比例已经达到九成,大致推算备付金总量约在1.3-1.4万亿左右。

    3、备付金集中存管的直接影响:

    (1)商业银行的存款减少。

    (2)第三方支付公司失去了备付金利息收入。对于备付金体量较大的支付宝、微信支付的收入影响明显。

    4、备付金集中存管的间接影响:商业银行的支付通道费率上升。以往备付金规模较大的第三方支付公司可与存管银行协商优惠费率,存管银行以此获得新增存款。备付金集中存管之后,商业银行对各家第三方支付公司的费率将趋同,行业公平性提升。

    5、备付金集中存管对终端用户影响:对终端用户的支付体验没有影响。由于失去备付金利息收入和支付通道费优惠,第三方支付巨头是否会调整补贴政策有待观察(微信支付的部分银行卡取现费已有提升),第三方支付行业整体费率有望企稳。

    风险提示:宏观经济下行、金融监管趋严（中泰证券）