钢铁行业：钢厂挺价意愿强烈

    上周钢材价格强势上涨,主要由于库存下降所致。上周无论是现货还是期货,主要钢材品种价格均有大幅上涨。在供需基本面没有发生根本性变化的前提下,短期钢材价格的变化主要来自于库存的扰动。以螺纹钢为代表的建筑钢材,库存下降尤其显著。上周螺纹钢社会库存环比下降39.31万吨,已经是连续第13周下滑。在重点检测的12个城市中,除了3个城市社会库存有所增加或持平外,其他城市环比均下降。短期来看,在钢材产量不断创新高和出口同比大幅下降的前提下,钢材库存仍然持续回落,说明国内钢铁需求仍然较强劲;长期来看,在房地产调控政策日趋严厉的情况下,后期建筑用钢需求或将有所压制,但短期来看,房地产市场从销售端传导到投资端仍有待时日,1-4月份房地产投资完成额以及房屋新开工面积同比仍然上涨便是佐证。从4家基建央企公布的最新签订基建施工合同总量同比大幅增长也侧面证明,后期基建项目投资带来的钢材需求或许能够对冲部分房地产投资下降带来的不利影响。

    钢厂挺价意愿强烈,短期钢价或将维持上涨局面。今年以来钢价上涨的逻辑主要源于大家对钢铁供给端收缩的强烈预期。随着“地条钢”6月30前彻底出清的日子日益临近,以及化解钢铁过剩产能工作仍持续推进,在需求未见明显萎缩和下游行业存在补库的预期下,钢厂近期挺价意愿强烈,短期钢材价格或将维持上涨局面。但从政策层面来看,钢材价格持续上涨必将导致下游制造行业成本抬升,从而不利于整个制造业的恢复和实体经济的发展,这也是政府所不愿意看到的。因此,后期如果钢材价格持续大幅攀升,政府有可能会采取有关措施如调整去产能节奏来加大供给,维持价格的平稳。

    投资建议:看好钢价近期持续反弹空间,特别是建筑钢材价格上涨弹性。个股方面,建议关注长材占比较高、企业业绩较好、且估值较低安全边际较好的三钢闽光、方大特钢、八一钢铁以及重组后协同效应逐渐显现的行业龙头宝钢股份。

    风险提示:钢铁行业供给侧结构性改革进程低于预期;宏观经济下行、需求不及预期。（平安证券）