家电行业：关注大额的增减持行为

    重点事件:

    格力电器:5月8、9日,格力电器董事长董明珠增持股份4万股,累计增持126.01万元;

    美的集团:5月12日实际控制人何享健减持3232.84万股,占总股本0.5%,共11.21亿元。

    老板电器:2017年5月15日,高管11人大宗交易减持共283.86万股,共减持1.08亿元;高管沈萍萍竞价交易减持5800股,共24.36万元;16日监事张松减持12.35万股,共475.23万元。

    苏泊尔:2017年5月10、11日,苏泊尔董事苏显泽减持16.29万股,减持768.55万元;12日高管徐波减持4万股,减持196.68万元。15日苏泊尔董事苏显泽减持1万股,减持48.80万元。

    海信电器:3月10日至13日,股东青岛海信电子产业控股股份有限公司减持587.62万股,占总股本比例0.45%,累计减持1.15亿元。截止5月17日公司股价累计下跌27.96%。

    核心观点:

    重点关注控股股东和高管的增减持行为,尤其是高管;建议忽略小额增减持行为,关注大额的增减持行为。

    我们认为老板电器每年例行高管减持与美的集团实际控制人同时发生仅为巧合,厨电作为今年景气度最高的细分行业,我们今年仍然看好。

    应谨慎对待目前出现的产业资本出现较大的净减持行业产业资本对公司经营敏感度高,根据wind统计,2017年以来,共有18个行业面临着产业资本净减持压力,对于净减持较大的行业,短期内走势预计承压。其中,建筑材料、计算机、休闲服务、家用电器、汽车、电器设备重要股东净减持市值超过20亿元,分别减持72.83亿元、71.73亿元、34.90亿元、29.99亿元、28.29亿元、23.85亿元。

    再次重申我们此前对于2017Q2家电行业的观点:

    继2016年12月发布行业年度策略《以守代攻,待龙头价值齐飞》以来,家电板块龙头公司经历估值切换以及一季度的消费板块价值重估后,龙头公司整体涨幅较大,目前市场整体弱势,家电品种并不具备此前绝对收益的进攻属性,恢复到防御属性!我们对二季度的绝对收益品种还是持相对谨慎态度。

    对比往年数据,家电二季度数据预期增速将阶段性出现高点,我们认为行业目前收入及利润增速高于行业应有内生增速,因此给予公司层面高于平均的估值溢价将出现回归;我们转为谨慎推荐出发点并不是质疑家电行业部分公司的高增长,而是基于对行业所面临风险点的预判,但是不宜过于乐观看待目前高于预期收益率后的家电行业。

    从行业比较角度看,家电在17年H1依然具备确定性溢价,相较其他版块具备较高增长稳定性,以及在不确定的行情中具备较高的安全性,相对收益较明显,但在Q2可能会出现较大分化。（中信建投）