家电行业：全年对家电外销影响较小 同时利于成本改善

    本周核心观点:

    人民币汇率短期波动,但全年海外需求复苏明显,外销影响较小人民币兑美元中间价短期波动较为明显:2017年下半年以来,6月31日至9月8日,人民币兑美元汇率中间价累计升值达到4.28%,其中9月前6个交易日涨幅达到1.62%。而2017年1-6月,人民币兑美元汇率累计升值2.34%;1-9月,人民币兑美元汇率累计升值6.25%。

    上半年汇兑损益科目波动整体较小,未对业绩产生大幅影响。

    汇率波动,对于上市企业而言,一方面,体现对企业汇兑损益科目有所影响,来自公司出口结算日与报表日期间汇率波动产生的差异,以及持有外币资产在持有期间汇率波动差异;另一方面,体现为外销收入端价格优势弱化以及海外采购成本端改善。整体考虑的情况下,汇率波动影响部分抵消,同时家电龙头企业基于定价权优势,汇率波动影响趋于中性。

    全年对家电外销影响较小,同时利于成本改善。海外需求复苏。

    整体稳健,短期人民币汇率变化,或对短期外销增速有波动影响,但预计难以改变全年家电外销增长趋势。海外需求增长依然稳健,中国海关总署公布的数据显示,以美元计价8月出口同比增长5.5%,进口同比增长13.3%。同时,由于人民币汇率升值影响,进口大宗商品的价格波动减小,对于近期大宗价格反弹或有抑制作用,利于家电企业成本端改善。

    行业数据:

    本周家电指数下跌0.73%,同期沪深300指数下跌0.12%,上证综指下跌0.06%,家电板块跑输沪深300指数0.61个百分点。

    人民币兑美元汇率进入短期高位,9月8日兑换美元中间价收于6.5032元,已经接近2016年4月汇率水平。LME3月铜价继续上扬,收于6680.5美元/吨,较年初上涨21.87%,LME3月铝本周收于2091.50美元/吨,较年初上涨23.98%。

    行业资讯:

    产业在线:7月空调阀件高增收官。

    WitsView:2017年9月上旬电视面板价格继续回调。

    中信建投家电组合:

    美的集团:主业稳定增长,库卡、东芝资产整合预期加速。

    格力电器:空调销售数据向好,高分红加固公司价值。

    三花智控:主业增速30%+,收购汽零资产后估值偏低。

    青岛海尔:业绩略超预期,GEA 并表后业绩突出。

    老板电器:房地产数据保证厨电增速无忧,新品类提供增长点。

    飞科电器:产品涨价逻辑顺畅,个护小家电龙头估值合理有优势。

    万和电气:产业渗透,公司治理改善,品牌结构清晰。（中信建投证券）