商贸零售：各细分龙头基本面持续向好

    上周,中信商贸零售指数上涨1.16%,同期上证指数上涨1.07%,沪深300指数上涨0.92%,跑赢沪深300指数0.24个百分点。98家样本公司中73家上涨,3家停牌,22家下跌。按照板块涨跌幅来看,商贸零售板块位列中信28个一级行业的19名。从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨1.54个基点,中信超市指数上涨0.75个基点,中信连锁指数上涨0.60个基点,中信贸易指数上涨1.44个基点。个股涨跌方面,除停牌股外,昆百大A涨幅最大(+23.32%),位列涨幅榜首位,涨幅居前的包括厦门国贸(+8.11%)、汇嘉时代(+7.30%)、通灵珠宝(+7.23%)、青岛金王(+5.75%)。板块排名靠后的个股主要有:中百集团(-3.58%)、新华锦(-3.23%)、南宁百货(-2.96%)、上海家化(-2.62%)和高鸿股份(-2.57%)。

    板块估值方面,截至2017年9月1日,中信商贸零售板块动态估值37.80X,相对沪深300估值溢价率为160.70%,较上周末上升4.05个百分点。其中:1)中信百货板块动态估值为33.82X,相对沪深300估值溢价率为139.50%,较上周末下降3.68个百分点;2)中信超市板块动态估值为49.74X,相对沪深300估值溢价率为252.27%,较上周末上升5.12个百分点;3)中信连锁板块动态估值为46.92X,相对沪深300估值溢价率为232.26%,较上周末上升5.90个百分点;4)中信贸易板块动态估值为32.10X,相对沪深300估值溢价率为127.30%,较上周末上升12.13个百分点。

    行业景气回升,把握龙头绩优股。中报披露完毕,1H17中信商贸零售板块营收同比增长14.80%,归母净利润同比增长19.56%(1H16营收同比增长0.71%,归母净利同比增长-12.35%),行业景气度回升明显。其中,百货子版块营收同比增长5.97%,归母净利同比增长43.46%。超市子版块营收同比增长3.69%,归母净利同比增长30.04%。贸易子版块营收同比增长32.44%,归母净利同比增长-5.12%。个股方面,各细分龙头基本面持续向好,建议优中选优,重点关注龙头绩优股永辉超市和低估值混改标的鄂武商。

    风险提示:经济低迷、电商对零售市场冲击加剧、终端需求不达预期。（平安证券）