家用电器：无风险利率下行+增量资金入场

    ① 行业回顾

    美的集团向小米定向增发5500 万股,双方签订战略性合作协议.

    简评:

    1、体现美的集团在战略上,回归产品和技术创新,布局智能家居的决心和执行力;以及公司灵活的机制,开放的心态。

    2、双方借助资本的纽带建立长期深入的合作关系,后续有望实现优势互补。

    小米目前的智能家庭布局主要集中在黑电和配件(例如手机、电视、路由、智能插座/摄像机等),而在品牌格局稳定、制造优势显著的白电领域,与具备全产品线的美的携手合作而非正面进攻的方式有助于快速切入。对美的而言,学习小米在智慧平台、数据中心以及电商渠道的建设运营经验,提升对新兴产业敏锐度,都有利于公司顺应时代的变化提升竞争力。

    3、目前主要基于战略层面,期待后续双方对接在智能家居、电商和战略投资等领域的合作团队,在更多业务层面探索多种合作模式,碰撞出新的火花。

    奥维周度数据14W49 周(12.01-12.07).

    黑电观察:本周线下市场彩电销量19.4 万台,同比下滑22%;销额6.76 亿元,同比下滑24%。本周线上市场彩电销量11.7 万台,同比增长332%;销额2.91 亿元,同比增长235%。

    白电观察:冰箱销量7.35 万台 同比下滑14.9%,销额2.43 亿元 同比下滑10.4%;洗衣机销量15.41 万台 同比下滑1.4%,销额3.08 亿元 同比增长2.9%;空调销量9.29 万台 同比增长18.1%,销额3.51 亿元 同比增长14.5%。

    冰箱均价3302 元,同比增长5.3%;洗衣机均价同比提升4.4%至2000,空调均价同比下滑3.1%至3776。

    ② 观点与投资建议:无风险利率下行+增量资金入场,引导投资必要回报率下行,驱动市场估值水平提升。厂商积极布局智能家居,跨界新领域;推动公司治理、渠道体系变革,打开新的成长空间。本周美的集团与小米签订战略合作协议,海尔发布智能家居控制新品“星盒”实现家电统一管理,智能家居热潮有望再起。

    个股推荐上,我们重点推荐格力电器(股息率高;国企改革有望引入战投进一步优化治理结构,重视市值管理,15PE 7.0X)、美的集团(战略调整,机制理顺,牵手小米推动智能家居、电商等体系变革,15PE 8.0X)、青岛海尔(全球白电资产整合关键年,沪港通直接受益标的,15PE 9.6X);老板电器(渠道变革有望引领下一轮增长,15PE 15.6X)。小市值公司中,建议积极关注亿利达(New EC 电机认证基本完成,15 PE 26.1X)和浙江美大(主业稳健、积极转型环保,15PE 22.9X)。（申银万国）