化工行业：下半年将获得超额收益

    投资建议:下半年我们看好化工行业获得超额收益。对于成熟性行业,建议从需求弹性较小的细分行业中挖掘供给调整进入尾声的品种,我们认为竞争格局良好的安赛蜜产业拐点(金禾实业,未评级)值得关注;此外,海外需求复苏带来的产品价格上涨对于出口型企业也会形成利好,建议关注醋酸乙烯产业的(皖维高新,未评级)和钛白粉行业(佰利联,未评级)。对于成长性产业,我们依然看好成长确定性较高的医药中间体、锂电池材料、民爆服务业和电子信息化学品,建议关注宏大爆破和鼎龙股份。

    本周综述:本周国际油价先抑后扬,其中WTI 止跌回升。WTI/Brent 原油分别收于103.19/107.89 美元/桶,供给端:伊拉克原油出口正常,利比亚Sharara 油田复产;需求端:美国初请失业人数下降,意味需求增加。成品油调价:截至7 月17 日,国内成品油价格变化率为-3.54%,预计下周一将迎来年内最大幅度下调。自四月至7 月本周国内钛白粉市场产品价格弱市逆涨,连续四次拉涨后,平均报价从11500元/吨涨到13500 元/吨左右,最受益的莫属国内具有规模的一线生产商,我们认为钛白粉行业经历两年多的低迷,在出口持续向好,2014 年前五个月累计出口22.5 万吨,同比增长57.37%,同时国内中小企业受环保压力开工受限,行业供需格局有所改善,各型号钛白粉相继提价,未来行业反转力度还要看钛白粉行业环保政策的出台推进情况和行业准入门槛的提高。

    价格监测:本周检测的75 种重要大宗商品价格中,21 种上涨,37 种持平,17 种下跌,本周大宗商品价格走势趋稳。WTI 原油上涨0.3%,Brent 原油下跌0.7%,天然气现货收于4.04 美元,下跌1.9%。化工品涨幅前三:醋酸乙烯(中石化 广州),6.5%;顺丁橡胶(华东),3.3%;软泡聚醚(华东),3.1%;化工品跌幅前三:液氯(华东),-5.9%;DAP(贵州瓮福),-3.4%;尿素大颗粒(美国海湾 FOB),-2.8%。

    市场表现:本周化工指数上涨0.69%,相对收益率为-0.06%;化工子行业维纶、轮胎和玻纤板块涨幅居前,分别上涨7.76%、4.47%和2.93%;以TTM 整体法估值计算,目前化工板块估值15.4 倍PE,略高于近三年14.8 倍PE 的均值,化工板块相对A 股(非金融)溢价率为-14.13%。（齐鲁证券）