餐饮旅游：把握板块旺季来临前的增配时机

   事项:

    2014年清明小长假结束,各地陆续公布小长假旅游数据。

    评论:

    清明小长假居民出游愿望强烈,多数重点景区客流表现超预期

    此前,根据中国旅游研究院在全国60个重点旅游城市就2014年清明期间城镇居民的出游意愿进行调查。结果显示,清明期间我国居民的出游意愿较高,为63.18%,高于去年同期近2个百分点(2013年清明出游愿望为61.53%),旅游市场将温和增长。以踏青赏花为代表的近郊游、自助游成为主要的出游方式。江南地区、港澳台、日韩是出游的热点目的地。

    从我们目前搜集整理的情况来看,如下表所示,2014年清明小长假,多数重点景区客流表现超预期。

    首先,北京市场客流增势喜人。从华北尤其是北京地区来看,由于天气晴好,居民出游需求迫切,北京全市150多家主要景区共接待游客524.5万人次,比去年同期增长36.8%。其中历史文化类景区三天接待241万人次,同比增长25.3%;城市公园类的景区接待177.2万人次,比去年同期增长49%。从北京的部分景区来看,故宫单日接待量再次超过历史同期最高,达到9万人,同比增长18.6%,3天累计增长4.30%。而八达岭长城清明接待人数同比增长40%(6日最高峰单日接待7.9万人,同比增长80.70%)。与此同时,古北水镇清明三天接待游客1.9万人左右,也超出市场预期(古北水镇尚未进行大规模的营销推广,春节七天仅7000多人)。

    其次,从华东线来看,低基数背景下(13年清明有禽流感影响)客流呈现较快增长。黄山风景区清明3天接待游客7.11万人次,同比增长26.93%(前两天客流增长34%,第三天因下雨客流有所下滑),九华山接待客流11.39万人次,同比增长33.54%。从乌镇的情况来看,我们估算乌镇景区今年清明小长假客流约16万人次,同比增长约20%。西塘古镇清明接待客流19.12万人次,同比增长19.80%。宋城景区接待客流同比增长超过15%。

    其三,从西南线来看,受清明第一天降雨以及限流影响,2014年清明小长假,峨眉山景区接待游客4.22万人次,同比增长3.51%,实现门票收入567.38万元,同比增长4.5%,保持相对平稳的增长。

    其四,从华中的张家界的情况来看,清明三天小长假,武陵源全区共安全接待中外游客逾17万人次,同比增长15.34%;核心景区一次进山达40109人,同比增长13.45%,增速相对良好(一季度武陵源全区客流增长5.89%)。并且,清明假期进入武陵源的自驾自助游客分别来自于四川、上海、湖北、贵州、广东、重庆等20多个省份,占核心景区接待量的一半左右。同时,魅力湘西也表现良好,前两日演出上座率达100%(座位数2600余人)。

    此外,从华南的香港的数据来看,在清明三天天气相对不好的情况下,国人进出香港预计达373万人次,同比增长14.30%,显示购物游需求仍然较为旺盛。

    清明小长假特点:近郊游、自助游占主导

    结合中国旅游研究院在全国60个重点旅游城市2014年清明期间城镇居民的出游意愿的调查结果,从出游类型来看,居民出游以近郊游为主(24.35%),其次是港澳台游(15.2%),国内跨省游(12.13%),以及出国游(11.55%)。从出游目的地来看,大中城市的自有景点以及近郊(如北京的鸟巢、密云和平谷,南京的秦淮河、夫子庙等)成为游客出游休憩的首选。这也符合小长假一贯的规律,毕竟出游时间限制了出游的半径。此外,从客源地构成来看,长三角、川渝城市圈、珠三角、以及京津冀的居民出游意愿最高,而西北部地区的出游意愿较低。

    结合我们2014年度策略的分析,从我国目前的假日结构来看,除去两个黄金周,小长假及周末是居民最主要的旅游休闲时间。这种相对短时间的休假模式限制下,客源地周边的近郊游将持续受到追捧。今年清明小长假的客流数据进一步印证了这一点。这也是我们持续看好类乌镇模式复制扩张的核心原因。

    从出游方式来看,以家庭和亲友为小团体的自助游高达62.5%,团队游约为35.74%,散客出游继续占据主导。受清明期间高速公路小汽车免征通行费政策的影响,有11.7%的受访者表示会选择自驾游的方式出行。重庆,清明小长假期间自助自驾游占比达72%

    维持板块“谨慎推荐”,建议把握板块旺季来临前的增配时机

    维持板块“谨慎推荐”投资评级。从今年以来旅游行业的整体运行来看,1-2月旅游行业运行数据相对良好(特别是2月份),已发出积极信号。3月部分景区受党的群众路线教育影响,部分一线景区客流有超过10%的下滑,形势略有超出意料之外。但本次清明小长假的数据再次显示大众化消费需求强劲,给市场重新带来全年较好预期。根据我们的分析,由于3月份行业数据低于预期,且清明小长假易受天气等因素影响,有一定的局限性,因此谨慎的投资者可能仍需观察4月份的实际运行情况才能更加积极的投资动作,但是我们认为,去年3月份仍处较高基数,且3月份仍处于旅游淡季,因此团客市场影响权重放大,而4月份随着旺季的到来,散客的增加,且在去年Q2显著的低基数背景下(4月禽流感、地震等)下,客流增速仍有望重回快轨道。此外,我们认为去年“限三公”政策将使公费部分转化成自费,且《旅游法》的执行有灵活化趋势,这将释放部分被抑制的需求,对冲新的政策不利影响。

    总体来看,我们依然继续看好旅游板块接下来的全年投资机会(行业14年低基数上恢复性增长以及再融资、大非解禁、国企改革、核心项目开业、在线营销、高铁通车等多重利好叠加)。根据我们年度策略报告,景区子板块今年具有阶段性配置机会,目前看来,逻辑依然成立。综合来看,我们建议把握板块短期回调背景下旺季到来前增配契机。短期依然重点推荐中国国旅、中青旅、宋城股份、张家界、峨眉山A。（国信证券）