商贸零售：两会主题性投资机会

    行业数据部分

    去年全年重点流通企业-百货全年销售增速为10.3%,相比上年基本持平。超市全年销售增速为8.3%,环比上年下降了0.4个百分点,专业店全年销售增速为7.5%,环比上年大幅提升了2.2个百分点。分产品销售额增速中,食品、饮料、日用品这3大类年度增速分别为10.7%、9.1%和7.6%,相对于上年分别环比提升-1.5%、0.1%和-1.5%。服装、鞋帽、化妆品以及金银珠宝这4大类的年度销售增速分别为6.7%、5.8%、6%以及22.3%,分别相对于上年增速提升-2.9%、-3.5%、-4.4%以及10.9%,除金银珠宝类销售有较大幅度改善外,其它3品类均呈现较大幅度的增长放缓。家用电器和通讯器材这2大品类的年度销售增速分别为11.1%和6%,分别相对于上年增速提升12.2%和-4.5%。总体而言,家电受地产带动及消费升级影响,加之之前的低基数,是这几大品类中增速环比改善最大的品类。

    市场行情回顾

    2月商业贸易板块微幅下跌0.99%,同期沪深300下跌1.07%,微幅跑赢指数0.08个百分点,在申万23个一级子行业中排名15位。6个子板块中仅电器连锁和商业物业板块跑输指数,其中电器连锁板块因转型较早,相关企业普遍触网,在创业板大跌的带动下,下调最大。珠宝零售、批发、百货、超市子版块跑赢指数,珠宝零售板块大幅跑赢指数主要是由于金价带动以及个股事件推动。整体看,板块热点较为集中,个股行情分化严重。部分前期强势触网股及彩票概念股回调严重。另外O2O概念股票间出现行情轮动,国企改革及自贸区概念股相对较活跃。涨幅排名前3的分别是次新股金一文化,因重大事项停牌的潮宏基,以及近期公布于阿里合作的华联股份。跌幅前3的为前期强势的触网及彩票概念股,爱施德、高鸿股份和深圳华强。

    投资策略

    展望3月份,市场关注重点或将移至两会主题性投资机会以及年报热点,国企改革或将给板块相关标的带来主题性投资机会,在百货、超市的同店增速回暖仍较慢的背景下,年报大幅超预期的概率不大,建议关注低估值、业绩稳健及有改革预期的个股。另外持续反腐背景下,对消费的抑制作用仍存,加上珠宝销售在去年高基数上恐难再续高增速,基本面仍将较平淡。总体而言,行业处于转型阶段,新的模式短期对盈利促进作用小。相对看好拥有门店和物流优势,供应链不断整合的超市板块,电器连锁板块在大幅回调后在市场风险偏好提升时或存在机会。个股逻辑1)转型,包括触网及购物中心化。2)改革带来的效率提升,无论是政策推动还是自身推动。3)并购等题材性机会。建议关注:步步高、王府井、中央商场和友谊股份。（渤海证券）