地产行业：未来二三年业绩高增长确定

    本周观点:本周公布的8月百强房企销售数据,单月销售额及面积增速分别达56.4%和41.4%,A股上市房企上半年合计实现归母净利润848.5亿,同比增长41%,短期来看积极因素正在逐步积累;中长期来看,板块调整充分已反映政策悲观预期,目前绝对估值及相对估值均处于历史低位,未来二三年业绩高增长确定,股息率亦具备吸引力,叠加即将到来的估值切换,中长期配置价值已经凸显。建议关注:1)低估值具有融资优势的龙头保利、万科、招商、华侨城、金地等;2)布局核心城市的高成长新城、荣盛、阳光城等。

    本周成交:成交环比上升,同比上升。本周重点城市成交49301套,环比升13%,同比升7%,高于2017年周均5.9个百分点,2018年日均成交环比降7.3%;其中一线城市环比升43%,二线城市环比升1%,三线城市环比升13%。推盘量环比上升,去化率环比上升。上周重点城市新开盘64个项目,推出房源15052套环比升30.9%,高出2017年周均值74.9个百分点。平均去化率86%,环比升9个百分点。一手商品房8月日均成交:环比下降,同比上升。截止8月末,重点城市日均成交套数环比降2%,同比升8%。其中一线城市环比升4%(同比升27%),二线城市环比升8%(同比升6%),三线城市环比降10%(同比升5%)。二手房成交环比下降,同比上升。本周二手房整体成交套数环比降3%,同比升8%。19城二手房挂牌套数周环比升1.8%。9月1日19城二手房挂牌49.2万套,环比升1.8%。深圳升1.1%,北京降2.6%,上海降0.2%,广州升0.7%,成都降0.9%,重庆升5.8%。

    本周动态:克而瑞公布8月百强房企销售数据。平安观点:月销售额同比大增,绝对成交有望维持高位。1-8月房企累计实现销售额6.28万亿,同比增长42%,销售面积4.67亿平,同比增长37.9%。其中8月单月实现销售额7856亿,环比降3.3%,同比增长56.4%;实现销售面积5546万平,环比降8.8%,同比增长41.4%。规模竞争加剧,房企延续分化。从各房企来看,8月碧桂园实现销售额436亿,同比降6.9%,累计销售额5050.5亿,同比增长32.7%,领跑房企。在二三线城市预售证和备案政策松动背景下,13家房企累计销售突破千亿,万科、保利、恒大、融创单月销售增速分别为6.3%、17.5%、20.6%、23.2%。新城、龙光、滨江等二线房企表现更加靓丽,单月增速分别达170%、244%、348%。

    风险提示:1)目前按揭利率连续19个月上行,置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现;2)2018年将迎来房企偿债小高峰,若销售回款亦恶化,且银行信贷依旧偏紧,不排除部分中小房企面临资金链风险;3)考虑多地实现限价政策,若限价无法突破,由于地价成本抬升,将导致板块未来利润率下滑风险。（平安证券）