食品饮料：啤酒整体迎来行业拐点 消费升级整体提速

    上周板块及上市公司表现

    食品饮料板上周整体呈现震荡走低态势,全周收于11499.98点,当周下跌2.26%,跑输上证指数2.21个百分点。从一级行业来看,食品饮料当周在申万一级行业中表现不佳,排名至第24位。二级子行业多数收跌,啤酒(3.58%)、其他酒类(1.49%)两板块收涨,调味品(-3.53%)乳品(-2.88%)、白酒(-2.53%)跌幅相对明显。从个股来看,当周个股下跌家数居多,除加加食品、麦趣尔、汤成倍健3家停牌之外,当周23家收涨,1家收平,51家收跌。开源食品投资组合跌幅2.74%,跑输申万食品饮料指数0.48个百分点;全年涨幅17.15%,跑赢申万食品饮料指数17.41个百分点。

    行业及上市公司重点消息

    贵州茅台:上半年实现利润增速40%左右

    2018年上半年中国规模以上啤酒企业产量2064万千升,增长1.2%

    GDT第216次平均中标价下跌1.7%

    行业数据追踪

    上游产品价格方面,猪肉板块价格有所回升,仔猪价格上涨0.71元至25.69元,生猪价格下降0.21元至12.56元,猪肉价格上涨0.99元至18.81元。乳品价格涨跌不一,牛奶价格上涨0.03元至11.57元,酸奶价格下降0.01元至14.31元,国外品牌婴儿奶粉上涨0.02元至227.28元,国内品牌婴儿奶粉上涨0.13元至180.65元,中老年奶粉下降0.04元至94.75元。小麦价格上涨8.10元至2432.10元/吨;玉米价格上涨0.10元至1765.20元/吨;黄豆价格下降38.10元至3706.70元。白砂糖价格上涨0.01元至11.40元/公斤。

    投资策略

    市场情绪未得到有效修复前,食饮板块走势还将持续受到市场波动的影响,随着上市公司半年报逐步披露,业绩分化也将引导市场关注中报表现更加稳定的公司。再次提醒投资者我们对于食饮板块消费升级(尤其是三四线城市升级加速)、消费路径品牌化、坚守行业龙头的研究逻辑。细化到子行业,对乳制品、大众品等子行业来说,一线城市由于人均收入相对较高,消费升级启动较早,升级空间相对饱和,我们更加看好三四线城市人均收入的提升带来的庞大的增量以及未来对县乡地区市场的下沉。白酒板块在茅五国窖拉动的空间下依次向下传导,次高端白酒及区域性龙头受益更加明显。啤酒整体迎来行业拐点,消费升级整体提速。未来投资主线主要有:(1)估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股息率高的龙头企业,(2)标的相对稀缺的细分行业龙头,(3)国企改革相关概念。板块方面,调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高,高端啤酒进口增长迅猛,消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求上升,给于啤酒行业产品升级的机会,可从中寻找优质标的。我们18年的投资组合推荐泸州老窖(000568)、安琪酵母(600298)、海天味业(603288)、伊利股份(600887)、涪陵榨菜(002507)、西王食品(000639)、山西汾酒(600809)、重庆啤酒(600132),建议关注桃李面包的表现。

    风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,政策风险（开源证券）