稀有金属：动力电池领域对钴的需求拉动速度较快

    2018年以来电池级碳酸锂和钴价格出现回调。在回调过程中,锂钴价格表现出一定的相对强弱。本文尝试从锂钴在电池领域的需求差异角度,解释价格强弱的内在因素。

    在多情形测算下,动力电池领域对钴的需求拉动速度较快。我们在新能源汽车发展的乐观和中性假设、三元电池应用高镍加速化进程和一般化进程假设下测算出了锂、钴的需求区间:全球来看,2018年,动力电池市场对钴的需求量区间为13101~15564吨,对锂的需求量区间为10117~11210吨;2020年,动力电池市场对钴的需求量区间为27876~33262吨,对锂的需求量区间为22866~24916吨。钴需求的复合增长率高达55%左右,锂需求的复合增长率约为36%。

    在多情形测算下,未来钴呈现出供不应求状态,而锂处于供大于求状态。在其他下游需求保持稳定的情况下,我们测算出整体锂、钴的总需求量。2018年,钴需求区间约为109553~114474吨,锂需求区间约为199195~213815吨;2020年,钴需求区间约为125607~134584吨,锂需求区间约为34161~36067吨。2018年钴供需缺口在7061~11981吨,2020年缺口达到3278~12255吨。锂在供给端放量较明显,能满足需求的增长。

    相较而言,钴在电池领域需求给予钴价更强支撑。通过测算,当2018年全球三元电池811型号渗透率达到57%时,钴的供给和需求维持基本平衡状态,锂的需求受三元型号变化的影响微乎其微。而高镍电池的全面应用还需要较长的时间普及,因此中长期来看,新能源汽车的发展引起动力电池需求的增长对钴价的提振和支撑性强于对锂的影响。尽管短期锂、钴及其盐价格有所下滑,但相对而言,钴更能受益于新能源市场而走出相对优势行情。

    风险提示:新能源政策不及预期;钴矿供应大幅增加（方正证券）