食品饮料：二线食品龙头回调较深 市场情绪稳定后有望率先起航

    目前风险偏好下行,一线龙头筹码集中度高、人民币贬值预期下外资持股存流出风险,需警惕交易结构风险。食品饮料板块业绩确定性强、流动性好,未来有望缓步前行。

    市场回顾:上周板块下跌3.7%,跑输上证2.2pct。 近期调研:泸州老窖:1)长期看高档酒产能依然稀缺。中国品味版市场定位于提升国窖品牌形象。年份酒推广及市场培育预计将加快,挂牌中国酒业交易中心有望在商业化层面向上延伸国窖品牌张力2)区域上加快国窖向华东、华南薄弱市场拓展,公司在销售队伍、品牌建设上准备充分,未来1-2年华东、华南市场有望实现高速增长。当下95%国窖终端销售纳入公司监控范围,配额制下渠道库存依然良性。3)特曲60版推进加快,品牌高度塑造及传统渠道布局完成后有望逐步向流通渠道拓展。山西汾酒:1)预计到5月底营收40亿以上、净利8亿以上,增40%+、60%+,预计全年销售目标完成率超过55%。分区域看预计省内增20%以上,省外重点市场快速扩张,青花销售进展良好,预计河南接近翻倍增长,目标达成率约50%,河北、内蒙目标达成率均超过60%以上,据此进度全年实现40%增长目标几无难度。2)汾牌销售公司从集团纳入股份公司销售体系统一规划、管理,3)与二股东华润战略合作有序推进,后续有望加快借助华润营销和渠道资源布局加快流通渠道布局。青岛啤酒:1)当下依然是零和市场,未来龙头有望在强势区域优化产品结构共同做大市场蛋糕,公司有望主动提升环山东市场、沿黄河市场、沿江市场盈利水平,力争亏损区域实现盈利。浙、闽、粤依然面临竞品压力,短期内仍以稳定市场为主。2)行业及公司行业产能利用率不高,预计未来将加快关厂步伐。3)高端化、个性化、时尚化产品创新加快,全麦白啤、艾尔精酿啤酒已经推向市场,目前公司白啤销售规模居品类第一且保持30%高速增长。

    近期观点:1)市场风险偏好下行,需警惕交易结构风险,板块有望缓步前行。国君宏观及策略观点,近期市场不确定因素较多,风险偏好继续下降。其中一线龙头目前筹码集中度高,且港股通持龙头比例处年内高位,人民币贬值预期下港股通资金存潜在流出风险,需防范交易结构恶化风险。我们认为,当前市场情绪仍较脆弱,资金有望抱团取暖,食品饮料板块业绩确定性强、流动性好,未来有望缓步前行。二线食品龙头回调较深,市场情绪稳定后有望率先起航。2)渠道调研显示,近期茅台批价上行明显,主因需求旺盛。我们认为,近期白酒行业淡季不淡,Q3行业旺季催化剂有望高密度出现,行情有望走强。而当前市场风险偏好较低,白酒龙头关注度有望提升,拐点远未至,慢牛可期。3大众品继续重点推荐好想你、涪陵榨菜、绝味食品。

    重点推荐:大众品:好想你、涪陵榨菜、绝味食品、安琪酵母、中炬高新;酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。（国泰君安）