机械设备：国产化带来新的发展机遇

    【周末专题|工程机械:估值处于历史底部,竞争力比肩国际同行】 随着本轮工程机械需求复苏的力度和强度抬升,企业的利润逐步抖落历史包袱的枷锁,回归常态。根据最新的股价,工程机械行业的估值已经逐步处于历史底部区域,不论是PB还是PE水平,行业内主要的主机厂估值均处在相对低位。此外,工程机械龙头企业开始在产品力、企业经营效率、国际化等几个维度比肩国际优秀同行企业。工程机械企业加快海外渠道建设、生产能力的布局,通过产品的技术性价比积极参与全球竞争,并且在国际市场已经初露锋芒。

    经济和政策观察:根据国家统计局的数据,2018年1-5月份,全国完成固定资产投资216043亿元,同比增长6.1%,增速比1-4月份回落0.9个百分点。同时,1-5月份全国房地产开发投资41420亿元,同比名义增长10.2%,地产新开工面积5月份单月同比增长20.5%。同时,制造业投资增速持续回升,民间投资保持较快增长,实体经济投资出现企稳迹象。

    市场表现分析:本周(6.11-6.15)市场整体呈下跌趋势,沪深300指数下跌0.69%,创业板指数下跌4.08%,申万机械设备板块下跌4.91%。

    机械动态变化:根据小松官网披露的数据,2018年5月小松开机小时数147.9小时,同比下滑2.7%;1-5月挖机开机小时数为590小时,同比下滑4.93%。根据国家统计局的数据,2018年5月工业机器人产量13659台,同比增长35.82%;1-5月累计产量60071台,同比增长35.42%。

    机械行业观点与组合:进入2018年,下游投资的实质回升继续推升机械设备需求的复苏水平,其中,产业升级带动的需求是最为迅猛,此外,海外市场也贡献积极增量。行业内部,市场份额的集中度程度提高,企业的盈利能力显著分化。但需要注意,随着复苏进程的演化,我们认为现实与预期、短期与中期的矛盾交织有可能呈现波浪式的发展;贸易争端的演化具有不确定因素,对部分企业可能存在重要影响。我们认为,下游产业出于自主发展、参与全球竞争的考虑,势必更加重视核心装备、核心零部件的国产化进程,给机械设备企业带来新的发展机遇。基于商业化持续投入研发、具备新业务拓展经验的装备企业,将充分受益于自主核心技术这一重要产业趋势。

    近期推荐组合:三一重工、艾迪精密、恒立液压、拓斯达、埃斯顿、精测电子*、晶盛机电*、龙马环卫*、巨星科技、华测检测、弘亚数控、浙江鼎力;同时我们建议积极关注装备制造细分领域的龙头企业,包括:杰瑞股份、海油工程、通源石油、长川科技*、克来机电、杰克股份、中国中车、中集集团、先导智能、柳工、徐工机械等。(标*为联合覆盖)

    风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格上升压制企业盈利能力;汇率变化导致盈利波动;贸易争端对机械需求和企业盈利的影响具有不确定性。（广发证券）