计算机：龙头公司在市场竞争的优势和溢价权在逐步增强

    本月A股计算机行业指数下跌3.43%,全行业排名第11:本月(11月1日—11月30日)市场呈现下跌趋势,上证综指下跌2.24%,沪深300下0.02%,申万计算机指数下跌3.43%,在申万一级行业中涨跌幅位居第11位。

    整体法估值处于历史前46.51%分位,中位数估值处于历史后42.79%分位。11月底计算机行业整体市盈率为51.57倍,位于历史前46.51%,绝对估值相比上月有所回落;中位数估值54.68倍,位于历史后42.79%;相对沪深300估值为2.03倍,仍高于历史中值。

    国内软件行业运行持续平稳:2017年1-10月,我国软件行业运行持续平稳。1-10月,我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入44210亿元,同比增长13.9%,增速低于去年同期0.8个百分点。软件产品收入平稳增长,其中,信息技术服务业发展良好,嵌入式系统软件增速波动回落。全行业共实现利润总额5314亿元,同比增长13.2%,增速低于去年同期5.4个百分点。从业人员工资总额增长10.5%,增速低于去年同期4.8个百分点,低于软件行业增速。

    投资建议:我们之前多次提到,对2017年全年的板块行情持谨慎态度,并且从行业创新周期、业绩市场周期和估值等多个维度进行了论证。之后的计算机板块业绩和股票走势逐步印证了我们的观点。我们更加注意到的是龙头企业和普通企业在股价走势上的鲜明对比。总体上来看,龙头公司在市场竞争的优势和溢价权在逐步增强。目前计算机行业的整体估值逐步回归到40-50倍左右的区间,从历史中位数的中位数来看,处于不贵、也不便宜的状态。但是如果我们综合考虑到行业整体业绩增速逐步放缓到20%左右的区间,则当前的板块估值从2017年业绩的角度来看待,仍然缺乏较大的吸引力;但是对其中的一些优质公司,如果能在未来一两年保持高增速,以动态估值的角度看开始具备投资价值。尤其是符合行业创新方向的细分行业龙头,有可能在2017年底至2018年初的两三个月时间内,迎来估值切换的投资机会。建议关注海康威视、大华股份、东软载波、天源迪科等公司。

    风险提示:行业发展不达预期,公司发展不达预期。（财富证券）