石油化工：减产协议延长 全球库存有望正常化

    我们的观点:今年Brent均价估计在54美元每桶左右,我们预期明年均价在59美元每桶左右。会较今年上升5美元每桶,以反应更好的供需格局。明年原油市场有两个向上的尾部风险:一是沙特;二是委内瑞拉。 OPEC公报里面有一句话:明年6月考虑是否进一步调整减产协议,届时评估市场环境和减产目标执行进度。这句话解释了为什么昨晚原油价格先涨后回撤。前面提到今年去库存化是非常理想的,明年维持目前的减产力度,2018年年末全球原油回归到一个正常的库存水平是可以预期的。但这句话其实折射出了OPEC组织也不希望造成原油市场过于紧张,从而推高原油价格,以至于美国页岩油进一步繁荣和电动车的替代。

    减产协议将延长到2018年底,明年6月中审 OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国公布声明,与会产油国一致同意,将减产协议延长到明年年末。明年6月考虑是否进一步调整减产协议,届时评估市场环境和减产目标执行进度。

    减产协议延长,全球库存有望正常化 自从减产协议达成后,全球原油市场明显进入了去库存“快车道”。目前OECD整体的库存相对于5年平均水平高了170百万桶,而今年年初的这个数字在300百万桶。

    利比亚尼日利亚参与减产,减产协议更有保障 本次会议对非洲两国提出限产,尼日利亚同意180万桶/日的产量上限,而利比亚则被要求实施110万桶/日的生产上限。对这两国的限制,意味着新减产协议执行力度会更有保障。

    明年原油价格重点关注两方面:页岩油和地缘政治 原油价格一旦越过60美元/桶,美国各个页岩油盆地的生产就会进入加速模式,页岩油的产量高峰远远没有到来。此外,沙特和委内瑞拉是两个地缘政治的尾部风险,深切影响国际原油市场的供给。（光大证券）