化工行业：正在重塑 未来2-3年龙头充分受益

    上周行业主要动态及我们相关观点:1)OPEC与以俄罗斯为主的其他产油国同意将减产协议延期至2018年年底,符合预期;2)冬季采暖限产能否带来化工周期行情尚不明朗,预计涨价会通过煤、天然气等成本端传导,例如煤焦油近期价格强势,最新报价4170元/吨(11月初3300元/吨,涨幅达26%),未来支撑炭黑大概率上涨;3)巴斯夫中间体工厂事故关停,导致维生素A、E供给紧张,厂商挺价心态,上周VA报价为600-820元/公斤,VE报价100-120元/吨,后期仍有上涨空间。

    原油限产延长之后将何去何从?我们认为,短期看原油限产延长将夯实目前油价水平,同时长期看原油限产为全球原油供需改善提供支持,油价经过整理后有望企稳回升,总结下来未来油价易涨难跌。因此,我们依然看好有油价坚挺支撑的涤纶产业链,同时产业链各公司正加速布局“炼化-PTA-聚酯-涤纶”一体化产业链,预计18年底浙石化4000万吨炼化项目、文莱PMB炼化项目、恒力2000万吨炼化项目投产,形成一批世界级民营炼化巨头,建议重点关注【桐昆股份】、【恒逸石化】、【荣盛石化】、【恒力股份】。

    化工品周期行情能否如期而至?此前我们观点认为临近年底下游需求偏弱,而目前看冬季采暖限产对化工直接影响也不明朗,未来价格上涨可能来自受成本涨价影响和检修集中增加的化工子行业,例如近期原料煤焦油上涨的炭黑、万华和巴斯夫计划检修的MDI,再结合目前供给弱平衡的格局,未来均有较强涨价预期。不过当下来看,我们建议关注确定性更强、安全边际更高的低估值白马股,化工行业正在重塑,未来2-3年龙头充分受益,具有极高投资价值,继续长线看好【万华化学】、【华鲁恒升】、【扬农化工】、【利尔化学】等。

    维生素行情仍可继续关注。巴斯夫工厂事故持续发酵,维生素A、E价格大幅上涨,由于维生素行业寡头垄断竞争格局,在行业景气时期,厂商价格控制力极强,未来维生素A、E价格将维持强势。建议继续关注【浙江医药】【新和成】【金达威】。（新时代证券）