文化传媒：错杀则是良好的布局时机

    本周行业观点:

    业绩承压传媒整体表现不佳,高增长细分龙头仍显配置价值。上周传媒下跌3.76%,跌幅仅小于计算机,跑输创业板指(-3.18%),并且已连续五周在行业排名中靠后,表现十分弱势,主要由于行业所处环境及周期影响、外延并购受阻、并购资产业绩不佳等因素导致的传媒行业上市公司业绩不及预期,而近期多家传媒公司公布的业绩预告不佳则进一步加剧市场担忧。从估值角度来看,目前文化传媒板块PE(TTM)为33.6,较上年末的44.9继续大幅回落,已接近历史底部;从业绩角度来看,虽然行业整体增速下滑,但一季度仍有41.6%的增速,半年报预告显示仍有28.5%的增速,而部分细分行业则保持更为强劲的增速;从成长与估值的匹配上来看部分传媒细分行业已经具有配置价值,估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强,而受行业整体及市场情绪影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注:受益于手游快速增长(跨屏转移+ARPU提升+手游出海)的游戏龙头公司(完美世界、中文传媒、吉比特、三七互娱);受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司(万达电影、中国电影);受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司(分众传媒);主题公园与城市演艺龙头公司(宋城演艺);转型新媒体的传统传媒公司(浙数文化)。

    上周市场回顾:

    上周传媒行业(申万)下跌3.76%,跑输沪深300(0.69%)与创业板指(-3.18%),在行业涨幅排行榜中排名靠后。上周行业内涨幅前五的个股为浙数文化(7.37%)、三六五网(4.60%)、华闻传媒(4.29%)、中昌数据(3.26%)、长城动漫(2.01%),跌幅前五的个股为东方网络(-23.81%)、力盛赛车(-20.47%)、拓维信息(-19.90%)、天润数娱(-19.71%)、丝路视觉(-17.56%)。

    行业新闻动态:

    消费结构升级,上半年体育娱乐用品消费增长17.1%;2017全球游戏业收入破1万亿元,亚洲占一半;艾瑞发布《2017中国品牌电商服务行业研究报告》;二季度互联网行业VC/PE融资77.49亿美元,二手车市场火热;传取消打赏分成,苹果或让步。

    行业公司重点公告:

    麦达数字、皖新传媒、歌华有线、巨人网络、天舟文化:投资活动;东方明珠、东方网络:签订合作协议;当代明诚:终止2016年非公开发行A股股票事项;鑫科材料、金科娱乐:变更公司名称及证券简称;美盛文化、慈文传媒、东方网络、唐德影视:股东增持;思美传媒:控股股东终止减持计划;视觉中国、盛讯达:股东减持。

    风险提示:系统性风险;政策风险;业绩不达预期风险;商誉减值风险。（宏信证券）