医药生物：目录公布进度、价格降幅及内容符合预期

    事件:

    国家医保谈判目录、支付价及支付范围出台。

    近日,人社部印发了《关于将36种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》,并同步确定了这些药品的医保支付标准和支付范围。

    简评:

    目录公布进度、价格降幅及内容符合预期。

    今年4月,人社部公布了44个拟谈判药品的名单。经过3个月的谈判,其中36个药品成功入选,平均降幅达到44%。人社部同时公布了目录、支付价格及支付范围,进度、内容及平均降幅均符合我们预期。

    综合降价幅度、产品生命周期、竞争格局及支付范围限制等多方面因素,康弘药业、恒瑞医药、信立泰、天士力等企业受益明显。

    从降价幅度看:康弘药业的康柏西普、天士力的重组人尿激酶原、信立泰的阿利沙坦酯降幅较小,好于我们预期;考虑赠药因素,恒瑞医药的阿帕替尼实际降幅不大,进入医保有望带来规模的进一步提升;

    从产品生命周期看:信立泰的阿利沙坦酯、天士力的重组人尿激酶原、康弘药业的康柏西普、亿帆医药的复方黄黛片等品种进入医保乙类后有望在较低基数上实现快速放量。

    医保谈判目录体现对创新药的倾斜,后续看地方医保及医院采购衔接政策,预计品种放量在明后年我们认为目录明显向治疗性创新药倾斜,价格整体降幅亦对国内创新药企业有利。考虑后续企业需要继续在地方医保及医院采购衔接等政策方面进行深耕,我们预计目录品种的放量会逐步体现在明后年。

    此次未进入谈判目录的品种,在地方医保谈判方面仍有操作的空间。

    投资建议及后续关注点。

    我们认为目录整体对创新药企有利,尤其建议关注价格降幅较小的康弘药业、信立泰、天士力等公司。后续我们建议市场继续关注医保支付相关政策的出台和医保目录动态调整机制。

    风险提示:

    地方医保衔接政策执行缓慢,零差率对用药的影响等。（中信建投）