煤炭开采：动力煤价持续超预期反弹

    投资要点

    行业要闻回顾:(1)李克强:2017年退煤炭产能1.5亿吨以上减钢铁产能5000万吨;(2)中国2月份进口煤炭1768万吨同比增长30.6%;(3)发改委:今年煤炭去产能目标可实现,276已没有必要在大范围实施;(4)平煤神马集团今年计划关闭17对矿井;(5)同煤集团今年将退出3座矿井370万吨产能。

    国际煤价:动力煤价格下跌、焦煤价格稳中有涨。(1)美元指数下跌、原油价格下跌。布伦特原油期货价格收于52.19美元/桶,下跌5.25%。(2)澳洲港口动力煤价格下跌。纽卡斯尔动力煤价格跌至78.73美元/吨,下跌4.21%。(3)澳大利亚优质硬焦煤中国到岸价格170.00美元/吨,环比持平。

    国内煤价:动力煤价上涨,焦煤价格稳中下跌。(1)环渤海动力煤价格上涨4元/吨至593元/吨;(2)炼焦煤价继续调整,吕梁主焦煤价格维持1380元/吨;(3)无烟煤价格维稳、喷吹煤价格持平,屯留地区喷吹煤车板价格维持862元/吨,周环比持平(3.3)。

    库存:动力煤港口库存总体上升,焦煤库存上升。(1)本周秦港库存428.5万吨,下降34万吨,广州港库存183.8万吨,上升49.8万吨。(2)六大电厂库存999.49万吨,下降112.01万吨,日耗煤64.02万吨,下降0.55万吨/天,可用天数下降1.6天至15.61天。(3)炼焦煤4港口库存108.82万吨,上升12.82万吨,钢厂及独立焦厂焦煤库存817.74万吨,下降3.22%。

    投资策略:动力煤价持续超预期反弹,继续看好板块估值修复。需求旺盛而供给有限推动动力煤价持续大幅回升,秦皇岛Q5500K动力煤价月涨幅已高达64元/吨,全年价格中枢不断上移。我们认为“两会”安检影响仍然持续,各地煤矿供给增量受限,下游需求旺盛叠加水电乏力,短期动力煤价格支撑仍然明显。焦煤方面,本周吕梁主焦煤价继续持稳,预计随着二季度旺季到来以及下游焦炭价格企稳回升,焦煤有望企稳反弹。本周发改委表示,276限产已没有必要在大范围实施了,我们判断,作为特殊时期的调控手段276限产已经渐行渐远,但持续坚定地淘汰落后产能对中长期煤价具备较强支撑。2017年煤价会相对平稳,板块盈利能力具备较强竞争优势,同时国企改革将极大提升煤炭股的估值修复空间,继续推荐业绩超预期及国企改革的标的:陕西煤业、潞安环能、*ST山煤、开滦股份、西山煤电、阳泉煤业等,其他重点标的包括:冀中能源、中国神华、兖州煤业、中煤能源等。

    风险提示:经济增速不及预期风险;政策调控力度过大风险;新能源持续替代。（中泰证券）