计算机：长期持有技术壁垒足够高的优质龙头

    一、行情回顾

    上周计算机行业指数变动-0.42%,在28个行业指数中排20位,其中,计算机设备、软件开发和IT服务指数分别变动-0.82%、0.01%和-0.42%;沪深300指数变动0.04%。

    最近一年计算机行业指数变动-14.94%,沪深300指数变动-17.11%; 2016年至今,计算机行业变动-25.32%,沪深300变动-14.1%。

    二、核心观点

    投资视角:一、此前我们提出计算机行业在理想体系(技术前驱导向)与现实体系(客户需求导向)交叠期的多元化投资机会,映射到实业,体现的也恰恰是企业经营中的两大决策体系:一是以技术前驱导向的理想体系,一是以客户需求导向的现实体系。去繁就简来看,计算机行业的投资时钟恰恰落脚在两种体系的选择。前者代表更多概念主题,后者落实更多实际业绩。理论上,第一类主要受市场风险偏好影响,无需过于纠结估值问题,基本面上主要需要验证和证伪公司的技术是否具备独特性和高壁垒,第二类则需要跟踪下游行业景气度及通过近期财报分析判断业绩趋势,并对照估值做出投资判断;二、结合近期市场风格,我们认为,计算机行业短期内仍需消化部分伪概念或伪成长带来的泡沫,自下而上,业绩为王,回归理性;三、具体而言,短期建议优选中短期客户需求导向的业绩兑现预期的投资机会,例如政务云、科技金融、互联网医疗、IDC/CDN、国产化替代(自主可控)等,而技术前驱导向的公司中,建议长期持有技术壁垒足够高的优质龙头。

    推荐逻辑及重点个股:1、技术前驱导向,我们长期看好认知计算、无人驾驶、VR/AR、区块链、智能物联网这些代表未来方向的领域;2、客户需求导向,我们近期看好“自主可控”及“信息安全”,以及政务云、企业级云服务、Fintech领域,随着中央网信办全国范围的关键信息基础设施网络安全检查工作启动,这些子领域下游近期有望面临较大增长空间。建议重点关注用友网络、科大讯飞、拓尔思、东方国信、四维图新、川大智胜、广电运通、太极股份、长城电脑、航天信息、思创医惠、广联达、宝信软件、三联虹普、飞利信、软控股份、恒生电子、同花顺、银之杰、思创医惠、中科创达、多伦科技、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、东方通、北信源等公司。

    本周金股:

    用友网络(600588.CH):企业级云服务龙头,传统软件业务持续景气,互金业务有望扭亏,云服务加快推进。

    三联虹普(300384.CH):下游景气度预期复苏,大数据平台加速推进。

    太极股份(002368.CH):自主可控体系布局建立,宝德计算机有望实现高速增长,国企改革标的。

    拓尔思(300229.CH):四大行业继续深耕,政府、安全、金融、新闻,大数据平台,多场景发力。金融信贷风控、互联网优化、智能客服bot等业务加速。

    三、风险提示

    1、并购重组失败风险;

    2、近期限售股解禁相对密集风险。（中银国际证券）