煤炭开采：供给收缩叠加旺季需求

    煤炭行业投资观点:供给收缩叠加旺季需求,7月煤炭股延续6月的上涨态势,自月初至7月12日煤炭板块此次反弹的最高点,累计涨幅近12%,表现极为亮眼。政策方面,我们认为供给侧改革已经取得了非常好的成效,后半年去产能等任务艰巨,但我们认为国家有信心将改革进行到底,绝不动摇!一是276天限产供给收缩明显,后期国家或许会根据煤炭紧缺程度和煤价涨幅进行“微调”,但超严的前提条件保证供给侧改革推进不动摇;二是国家对煤炭去产能进行任务分解、倒排时间表,2.5亿吨退出目标今年必须完成,并签署军令状,中央企业要求11月上旬完成;三是央企层面煤炭整合大戏拉开帷幕,四家央企组建国源煤炭资管平台,未来将整合央企的煤炭资产(包括不良资产),抛砖引玉或成行业借鉴。动力煤方面,7月受276天限产和高温用电的影响,港口动力煤从401元/吨上涨至430元/吨;8月份随着高温北移,社会用电量将再有增加,动力煤需求好转将延续,外加上游限产,综合作用导致8月仍有15~20上涨空间。炼焦煤方面,7月份受主产地276天限产、下游钢铁和焦炭开工率仍处高位影响,虽处用煤淡季,但港口主焦煤价格仅从高位810元/吨回调2元;最近钢铁和焦炭价格在筑底盘整之后又开始反弹,钢厂和焦化厂盈利空间扩大,炼焦煤的价格再获支撑,近期由于局部供给偏紧,产地焦煤价格已出现小幅上涨,未来9月将进入基建和房地产开工旺季,炼焦煤价格的上调预期或将得到确认。动力煤涨价将得以延续,炼焦煤受下游支撑或将上涨,煤炭企业下半年业绩也将明显回升,再次强调板块较好的投资机会,配置方面建议继续关注我们的核心组合:西山煤电、陕西煤业、兖州煤业、*ST神火、盘江股份、冀中能源、阳泉煤业、潞安环能等。

    煤炭价格:本月各煤种涨跌互现。7月末,环渤海动力煤综合平均价格430元/吨,较月初上涨29元;京唐港主焦煤报808元/吨,较月初回调2元。晋城无烟中块车板价595元/吨,价格持平。国际动力煤价本月继续上涨,NEWC上涨16%至64.34美元/吨。

    煤炭供需:煤炭产量继续下降,2016年6月全国煤炭产量2.78亿吨,同比下降16.6%。煤炭进口量2175万吨,同比上涨31%,其中褐煤进口量大涨113.13%。煤炭出口量65.78万吨,同比上涨41%。2016年6月份发电量为4908亿千瓦时,同比上涨2.1%;6大发电集团7月底日均耗煤环比上涨33%至77万吨。

    煤炭库存及物流:8月1日秦皇岛港口库存267万吨,环比下降18.3%。终端库存,7月10日全国重点电厂煤炭库存量达5314万吨,环比下降2.64%;炼焦煤钢厂和独立焦化厂库存776.7万吨,环比下降7.73%。秦皇岛至上海运费价格环比上涨14.4%。（中信建投证券）